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[原創(chuàng)]樂視網(wǎng)版權(quán)分銷模式之憂：資金短缺與模式突圍 網(wǎng)站建設(shè)》文章地址：http://www.tfxk.com/zixun/040S61442013.htm
為何樂視網(wǎng)燒錢這么快?原因在于公司以版權(quán)分銷為主的盈利模式。
《投資者報(bào)》：投資大就需要融資多，公司前年才上市，去年底就啟動(dòng)了再融資，不怕投資者擔(dān)憂公司圈錢太多嗎?
與此對(duì)應(yīng)，樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率也由2010年年末時(shí)的9%劇增至2011年底的40%，總負(fù)債由9296萬元增至7.17億元，同比增6.7倍。其中，收到與資產(chǎn)相關(guān)的補(bǔ)貼資金導(dǎo)致“其他流動(dòng)負(fù)債”凈增1200萬元;“長期借款”凈增6500萬元;“短期借款”凈增2.7億元，同比增386%。
事實(shí)上，巨額的貸款支出也導(dǎo)致整個(gè)視頻行業(yè)面臨資金緊張的局勢(shì)。行業(yè)巨頭優(yōu)酷、土豆目前仍處于虧損的局面，某種水平上說，二者合并就是為了下降成本實(shí)現(xiàn)好處最大化。
《投資者報(bào)》：版權(quán)分銷模式算不得一個(gè)能持續(xù)發(fā)展的模式，可能影響樂視網(wǎng)的成長性，公司會(huì)對(duì)此調(diào)整嗎?
2011年底公司非公然發(fā)行公司債券的議案取得股東大會(huì)通過。這象征著，該公司已經(jīng)啟動(dòng)了再融資過程，且首選債券融資。
《投資者報(bào)》：早在年報(bào)表露前，二級(jí)市場(chǎng)上公司股價(jià)一路大漲，你認(rèn)為這是公司業(yè)績(jī)支持，仍是機(jī)構(gòu)熱捧或資金炒作?
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在版權(quán)購買急需重金投入而召募資金簡(jiǎn)直耗盡之時(shí)，樂視網(wǎng)將如何應(yīng)答?傳統(tǒng)的版權(quán)分銷模式是否還將持續(xù)?《投資者報(bào)》記者日前對(duì)樂視網(wǎng)副董事長劉弘進(jìn)行了專訪。
基于這樣的商業(yè)模式，樂視網(wǎng)領(lǐng)有視頻門戶網(wǎng)站“樂視網(wǎng)”和免費(fèi)客戶終端“樂視網(wǎng)絡(luò)電視”，為免用度戶提供網(wǎng)絡(luò)標(biāo)清視頻及個(gè)人TV服務(wù)，為付費(fèi)用戶提供網(wǎng)絡(luò)高清視頻及企業(yè)TV服務(wù)。同時(shí)應(yīng)用占有的獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)影視劇版權(quán)資源，為合作方供給版權(quán)分銷服務(wù)。
劉弘：樂視網(wǎng)從創(chuàng)建至今股權(quán)融資僅7個(gè)多億，絕對(duì)于整個(gè)行業(yè)來講，行業(yè)主要參加者融資多則50多億，一些還未上市的公司也融資多達(dá)20多億，對(duì)照看來，目前樂視網(wǎng)這個(gè)融資額度是最低的。另一方面，我們公司采用股權(quán)融資和債務(wù)融資相結(jié)合的情勢(shì)，保障了股東的股權(quán)不被適度稀釋，使得股東的利益最大化，公司的發(fā)展戰(zhàn)略得以動(dòng)搖的履行。
劉弘：版權(quán)分銷只是階段性策略
然而，無論在業(yè)務(wù)規(guī)模上還是盈利模式上，樂視網(wǎng)與優(yōu)酷網(wǎng)、土豆網(wǎng)(微博)都存在著顯明差異,成都企業(yè)網(wǎng)站建設(shè)，讓樂視網(wǎng)蒙受這樣的重壓是否太冤?樂視網(wǎng)日前發(fā)布的年報(bào)給出了謎底。固然收入和凈利同比大增，但資金的困頓和盈利模式的弊病也有所露出。
假如你喜好影視，又時(shí)常登錄視頻網(wǎng)站，你或者會(huì)通過親身體驗(yàn)感想這家公司與優(yōu)酷網(wǎng)、土豆網(wǎng)的諸多不同：
樂視網(wǎng)要打造的是“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+利用”的業(yè)務(wù)體制，致力于打造全球當(dāng)先的云視頻平臺(tái)，除了為網(wǎng)易、土豆等合作伙伴提供視頻傳輸服務(wù)，未來還將為非專業(yè)的視頻網(wǎng)站提供視頻傳輸服務(wù)，打造視頻傳輸?shù)母咚俟贰?/p>
也就是說，樂視網(wǎng)未來的中心競(jìng)爭(zhēng)力不再是提供內(nèi)容，而是打造服務(wù)平臺(tái)。即打造一個(gè)所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和用戶都能實(shí)現(xiàn)自我的視頻功效或模塊的平臺(tái)。例如，未來可能與京東等電子商務(wù)網(wǎng)站進(jìn)行合作，在電子商務(wù)由圖文購物向視頻購物發(fā)展中，由樂視來做視頻服務(wù)平臺(tái)。在這個(gè)平臺(tái)之上，樂視網(wǎng)要打造成為最大的專業(yè)視頻網(wǎng)站。
2011年業(yè)績(jī)繼續(xù)大增。公司日前發(fā)布的年報(bào)顯示，去年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.99
億元，同比增長151%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.31億元，同比增長87%，對(duì)應(yīng)每股收益為0.6元。若扣除非常常性損益，公司去年凈利潤1.29
億元，同比增長89%。
詳細(xì)做法是延長產(chǎn)業(yè)鏈。劉弘表示，樂視網(wǎng)將充散發(fā)揮最全版權(quán)庫和最完整產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)流量和廣告收入的增長，提升樂視網(wǎng)的品牌著名度。在產(chǎn)業(yè)鏈上，也將加大樂視TV3D云視頻超清機(jī)的推廣力度，加強(qiáng)樂視網(wǎng)的盈利點(diǎn)和盈利才能。
《投資者報(bào)》：從所周知，視頻網(wǎng)站是一個(gè)燒錢的行業(yè)，樂視網(wǎng)每年要花大量資金購買影視版權(quán)，這也是公司目前遭遇非議最多的，這樣的投資是否公道?
由于提前鎖定熱播劇的網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，公司在版權(quán)分銷業(yè)務(wù)上已造成一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，短期仍將增長。高清視頻服務(wù)業(yè)務(wù)方面，因公司去年底服務(wù)的月均活潑付費(fèi)用戶已超過70
萬人次，預(yù)計(jì)2012 年增長幅度將超過整個(gè)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)用戶規(guī)模增長率,成都網(wǎng)站建設(shè)的公司。
“Hulu+Netflix”商業(yè)模式
土豆并入優(yōu)酷，有關(guān)視頻網(wǎng)站的談?wù)撛俅紊郎兀瑯芬暰W(wǎng)作為目前A股市場(chǎng)惟一的視頻網(wǎng)站上市公司也感觸到了行業(yè)動(dòng)蕩背地的壓力。
而且跟著版權(quán)市場(chǎng)以及分銷業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司在此方面的資金支出范圍與版權(quán)的成本攤銷都在大幅增加。公司年報(bào)顯示，2011年僅版權(quán)費(fèi)用就增長了7.98億元，而版權(quán)攤銷費(fèi)用則增添了1.2億元。這也使得公司毛利率降低。
作為公司最大收入來源的視頻版權(quán)分銷收入同比大增572%，創(chuàng)收3.56億元，占全體營收的六成;網(wǎng)絡(luò)超清播放服務(wù)收入更是同比大增686%，廣舉報(bào)布收入和高清視頻播放收入也分辨同比增長70%和16%。
但成也蕭何，敗也蕭何。盡管版權(quán)分銷從前幾年盤踞樂視網(wǎng)業(yè)務(wù)的半壁山河，且為公司帶來了業(yè)績(jī)的大幅增長，卻是一個(gè)很難持續(xù)下去的模式。
更為殘暴的是，因?yàn)榻陙戆鏅?quán)價(jià)錢不斷攀升，在版權(quán)市場(chǎng)重金投入帶來的資金壓力始終是懸在樂視網(wǎng)頭上的達(dá)摩克利斯之劍�！鞍鏅�(quán)、帶寬、流量”被稱為壓在視頻行業(yè)身上的“三座大山”，其中，又以版權(quán)費(fèi)用最讓視頻網(wǎng)站頭疼。2011年初電視劇還是10萬~15萬元一集，今年初就炒到180萬~200萬元一集。中金公司的研報(bào)猜測(cè)，今年景本攤銷將持續(xù)增長，帶來分銷業(yè)務(wù)毛利率的繼續(xù)下滑。
內(nèi)容提供商到平臺(tái)服務(wù)商
公司每年大量洽購獨(dú)家熱點(diǎn)影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，并將網(wǎng)絡(luò)版權(quán)再分銷給其他視頻網(wǎng)站，從中賺取差價(jià)。截至2011年末，樂視網(wǎng)擁有片子版權(quán)超過4000部，電視劇版權(quán)超過70000集。公司還表示目前已把握了2012年熱播影視劇60%以上的獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、2013年熱播電視劇40%~50%以上的獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)。
從樂視網(wǎng)此前各季度的現(xiàn)金變更看，貨泉資金更是逐季下滑。2010年三季度末公司貨幣資金還有5.66億元，至2011年第一季度末降至3.75億元，2011年三季度末更是大幅降至1.11億元。筆記本散熱器有用嗎也就是說，一年時(shí)間樂視網(wǎng)的貨幣資金減少了4.55億元，均勻每個(gè)季度減少1.14億元，降幅驚人。
劉弘：版權(quán)分銷業(yè)務(wù)只是樂視網(wǎng)的階段性策略。今后樂視網(wǎng)將繼承保持做好正版長視頻業(yè)務(wù)，充足施展最全版權(quán)庫和最完全工業(yè)鏈的上風(fēng)，帶動(dòng)流量和廣告收入的增長，晉升樂視網(wǎng)的品牌著名度。
對(duì)樂視網(wǎng)而言，如何找到更多盈利沖破口，搶占視頻競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)就成為了公司戰(zhàn)略調(diào)整的事不宜遲。公司副董事長兼首席經(jīng)營官劉弘(微博)對(duì)《投資者報(bào)》表現(xiàn)，版權(quán)分銷業(yè)務(wù)只是樂視網(wǎng)的階段性策略，公司正在做出盈利模式上的調(diào)劑。
劉弘：網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的并購整合是行業(yè)大趨勢(shì)，優(yōu)酷和土豆的合并，有利于全部行業(yè)的差別化發(fā)展，其余主流視頻網(wǎng)站將失掉更多的市場(chǎng)份額和廣告投放。市場(chǎng)格式的變化將為疾速成長的樂視網(wǎng)提供更遼闊的發(fā)展空間和更大的市場(chǎng)機(jī)遇。樂視網(wǎng)此前與土豆網(wǎng)共建視頻合作平臺(tái)，今后將繼續(xù)依照合同商定進(jìn)行。依據(jù)合同約定，土豆網(wǎng)可在www.tudou.com的頁面上推廣樂視網(wǎng)擁有獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的內(nèi)容，此合作并不實(shí)用于優(yōu)酷平臺(tái)。
但業(yè)績(jī)?cè)黾拥耐瑫r(shí)，樂視網(wǎng)的資金顯得異樣短缺。2011年底樂視網(wǎng)貨幣資金大幅降落75%至1.33億元，占本期總資產(chǎn)比重為7.52%，而2010年底貨幣資金占當(dāng)期總資產(chǎn)比重高達(dá)52.67%。同時(shí)，公司投資運(yùn)動(dòng)現(xiàn)金凈流出8.64億元。
采訪：
只管樂視網(wǎng)董事長賈躍亭接收《投資者報(bào)》采訪時(shí)表示，目前40%的資產(chǎn)負(fù)債率并不算高，但一年急升的負(fù)債率還是讓投資者對(duì)公司財(cái)務(wù)表示憂愁。
這些不同休會(huì)源于樂視網(wǎng)與優(yōu)酷及其他視頻網(wǎng)站的商業(yè)模式不同。當(dāng)前寰球網(wǎng)絡(luò)視頻運(yùn)營商業(yè)模式大抵分為UGC(用戶天生內(nèi)容)模式、P2P模式和Hulu(正版視頻)模式以及Netflix(流媒體播放服務(wù)商)模式四種。
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版權(quán)分銷模式之憂
2010年8月登上創(chuàng)業(yè)板的樂視網(wǎng)是一家提供網(wǎng)絡(luò)視頻和正版影視版權(quán)網(wǎng)絡(luò)發(fā)行服務(wù)的民營公司，也是目前A股市場(chǎng)上惟一視頻類上市公司，在大型視頻網(wǎng)站虧損累累之時(shí)，樂視網(wǎng)也是較早盈利的視頻企業(yè)。
樂視網(wǎng)的貿(mào)易模式在公司上市前甚至上市后都顯示出了其本身特點(diǎn)。一個(gè)主要體現(xiàn)是，在視頻網(wǎng)站近年廣泛虧損的背景下，這一模式為樂視網(wǎng)帶來了業(yè)績(jī)的大幅增長。自2007年至2010年的四年間，樂視網(wǎng)營業(yè)收入由3692萬元增長至2.38
億元，年復(fù)合增長率到達(dá)86%，且毛利率都處于60%左右，處于較高程度。
通過這些公告皆反應(yīng)出公司的經(jīng)營情形十分良好，營收狀態(tài)喜人，并且不斷與強(qiáng)有實(shí)力的合作搭檔簽訂重要協(xié)議，這些都體現(xiàn)了公司基礎(chǔ)面連續(xù)向好。隨之受到資本市場(chǎng)的進(jìn)一步認(rèn)能夠及市值的提升也是瓜熟蒂落的事件。
董事長賈躍亭還表示，在前提具備時(shí)，公司將持續(xù)追求與主業(yè)發(fā)展相干的企業(yè)、影視內(nèi)容或技巧結(jié)果作為收購、吞并對(duì)象，以整合市場(chǎng)資源，達(dá)到低本錢擴(kuò)大、完美產(chǎn)品系列和市場(chǎng)布局。
《投資者報(bào)》：土豆網(wǎng)與優(yōu)酷網(wǎng)合并，業(yè)內(nèi)普遍以為對(duì)樂視網(wǎng)是利空，樂視網(wǎng)此前和土豆網(wǎng)也有合作，公司認(rèn)為這次合并對(duì)樂視網(wǎng)將來發(fā)展有何影響?
劉弘：樂視網(wǎng)主要的投資分為版權(quán)、帶寬和研發(fā)三部門。版權(quán)投入受到非議最多，咱們認(rèn)為，版權(quán)對(duì)樂視網(wǎng)來講是最重要并且也是最有價(jià)值的投資之一，樂視網(wǎng)自成破以來通過9年的版權(quán)積聚，實(shí)現(xiàn)了在視頻行業(yè)率先盈利、樹立業(yè)內(nèi)最全的影視劇版權(quán)庫、推進(jìn)了中國視頻正版化進(jìn)程，這使得公司即使在版權(quán)飛漲的今天仍能堅(jiān)持較高收益。
從投資角度看，樂視網(wǎng)今年業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。受益于銷售團(tuán)隊(duì)的建設(shè)和戰(zhàn)略合作模式的推廣，廣告業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)超出行業(yè)增速的快捷增長，2012
年廣告業(yè)務(wù)增速有望超過100%。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L一方面得益于行業(yè)的高增長，2011年整個(gè)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)總收入達(dá)到62.7億元，同比增長100%;用戶規(guī)模達(dá)到3.94億人次，同比增長20.49%。另一方面也得益于公司各板塊業(yè)務(wù)增長。
不外，業(yè)績(jī)看漲并不代表投資者現(xiàn)在就該在二級(jí)市場(chǎng)上出手買入樂視網(wǎng)。由于樂視網(wǎng)今年以來股價(jià)翻倍式大漲，目前估值未然偏高。以最新年報(bào)披露的業(yè)績(jī)看，樂視網(wǎng)市盈率為65倍，風(fēng)險(xiǎn)較大。
劉弘：公司自2011年底便陸續(xù)宣布“2011年年度事跡預(yù)增、與CNTV達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)作、與網(wǎng)易簽署配合協(xié)定、與廣告客戶簽訂億元級(jí)策略合作協(xié)議以及2011年業(yè)績(jī)快報(bào)”等布告。
樂視(微博)網(wǎng)(300104.
SZ)股價(jià)今年以來漲勢(shì)癲狂，自1月19日至3月12日兩個(gè)月時(shí)光，股價(jià)多少近翻倍。然而，自優(yōu)酷并購?fù)炼剐侣劙l(fā)布后開端便調(diào)頭下跌，8個(gè)交易日就下跌近30%。優(yōu)酷土豆這樁龍頭并購案讓A股市場(chǎng)上惟一視頻類上市公司樂視網(wǎng)為之一震。
多名傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)剖析師對(duì)《投資者報(bào)》表示，中國在線視頻行業(yè)昂揚(yáng)的版權(quán)費(fèi)用和帶寬支出需要源源一直的貨幣資金保持企業(yè)的發(fā)展強(qiáng)大，樂視網(wǎng)是行業(yè)內(nèi)最早參與版權(quán)分銷業(yè)務(wù)的，因而需要大量的現(xiàn)金來維持其高速的增長。
樂視網(wǎng)目前的運(yùn)營模式是Hulu與Netflix相聯(lián)合。其Hulu模式表示在以優(yōu)良的正版影視、標(biāo)清品質(zhì)的節(jié)目?jī)?nèi)容吸引用戶拜訪網(wǎng)站，發(fā)明高訪問量，這種模式防止了影視版權(quán)糾紛及法律危險(xiǎn)
，該模式盈利以廣告收入為主;其Netflix模式表當(dāng)初以高清、超高清視頻節(jié)目吸援用戶直接買單。
由于購買影視劇版權(quán)須要大把現(xiàn)金。僅2011年上半年，樂視網(wǎng)就破費(fèi)1.51億元購置版權(quán)，在公司4.2億元的超募資金應(yīng)用中，約80%用于版權(quán)購買。這就是公司現(xiàn)金缺乏的基本起因。
由此構(gòu)成網(wǎng)站和終端兩大業(yè)務(wù)系統(tǒng)，并發(fā)生視頻廣告、收費(fèi)視頻、版權(quán)分銷、高清播放機(jī)銷售四塊主營業(yè)務(wù)。因?yàn)楣灸壳翱刂拼笈碾娨暩娨晞“鏅?quán),網(wǎng)站建設(shè)公司，版權(quán)分銷收入是公司最為重要的收入起源，約占主營收入的六成。2011年公司版權(quán)分銷收入為3.56億元，同比增572%，占總營收的59.5%。
《投資者報(bào)》：樂視網(wǎng)2011年業(yè)績(jī)大增的同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率由上一年的9%增至40%，這是否意味著樂視網(wǎng)目前資金緩和?
樂視網(wǎng)上片源多，清楚度高，因?yàn)槠溆耙暜a(chǎn)品均為正版，局部影視節(jié)目標(biāo)觀看需要支付費(fèi)用;用戶在樂視網(wǎng)不能上傳本人愛好的視頻;別的網(wǎng)站視頻前廣告時(shí)間可能只有10秒，但這里的廣告有30秒。
業(yè)績(jī)大增但資金短缺
劉弘：對(duì)一個(gè)資本密集型行業(yè)而言，負(fù)債率達(dá)到70%~80%屬于偏高水平，而樂視網(wǎng)目前40%左右的負(fù)債率仍處于較低水平，預(yù)計(jì)樂視網(wǎng)在債券融資后，也只在50%左右，仍處于健康范圍。從資本層面上看，必定的負(fù)債率能較好發(fā)揮資金的杠桿效應(yīng)，有利于公司發(fā)展。
(責(zé)任編輯：網(wǎng)站建設(shè))
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