胡中彬

　　幾天前，霸菱投資亞洲公司(下稱(chēng)霸菱亞洲)新一期基金剛剛募集完成，原本預(yù)期的17.5億美元最終變成了24.6億美元，也使得該期基金成為了亞洲地區(qū)私募股權(quán)基金規(guī)模最大的一筆。

　　據(jù)霸菱亞洲董事總經(jīng)理蕭宇成向記者透露稱(chēng)，參與此次融資的主要為全球的機(jī)構(gòu)投資人，流動(dòng)性的充裕及對(duì)亞太地區(qū)市場(chǎng)尤其是中國(guó)和印度的吸引力。

　　事實(shí)上，自中國(guó)創(chuàng)業(yè)板推出后，國(guó)內(nèi)人民幣基金的規(guī)模屢創(chuàng)新高，天量的人民幣基金倒成為了屢見(jiàn)不鮮之事，大型外幣基金募集設(shè)立的消息變得較為罕見(jiàn)。

　　超募四成

　　3月2日，霸菱亞洲在北京辦公室門(mén)口多了幾個(gè)花籃，當(dāng)天，公司三位合伙人剛剛從上海到北京，這樣的情形是他們?cè)谏虾Ｎ丛�遇到過(guò)的。當(dāng)天晚上，是霸菱亞洲第五期基金募集完成的一個(gè)小型酒會(huì)，這些花籃正是來(lái)自他們的合作伙伴。

　　這是霸菱亞洲投資基金第五次融資，原本籌資目標(biāo)僅為17.5億美元，最終籌集資金較原來(lái)目標(biāo)多出了四成，部分原因是環(huán)球投資者去年涌入新興市場(chǎng)。根據(jù)資訊供應(yīng)商EPFR的料資，去年流入新興市場(chǎng)股市的資金達(dá)到925億美元的紀(jì)錄，而新興市場(chǎng)的債券則有525億美元凈流入。

　　蕭宇成在接受本報(bào)采訪時(shí)稱(chēng)，該期基金自去年下半年開(kāi)始募集，實(shí)際募集時(shí)間并不長(zhǎng)。而從LP的構(gòu)成來(lái)看，由于該基金并不針對(duì)家族基金募集資金，主要還是機(jī)構(gòu)投資人。

　　據(jù)了解，在這二十多億美元的資金中，有超過(guò)47%是來(lái)自于美國(guó)和加拿大的退休基金，這次較為特殊的是亞洲的機(jī)構(gòu)投資人也更為積極，28%的資金則是來(lái)自于亞洲。

　　而能讓霸菱亞洲能如此順利融資完成的一個(gè)原因在于其原有投資人的追加投資，該機(jī)構(gòu)第四期基金的規(guī)模也并不小，而大部分四期基金的投資者也都繼續(xù)投資了五期基金，且規(guī)模也較四期基金相差不大。

　　霸菱亞洲在完成了該期基金的募集后，其管理的資金規(guī)�？偣矊⒊�過(guò)50億美元，而上一個(gè)基金已經(jīng)投出了80%，該期基金的投資將很快啟動(dòng)。

　　但有意思的是，與龐大的基金規(guī)模形成鮮明對(duì)比的是，霸菱亞洲團(tuán)隊(duì)總共只有40余人，相當(dāng)于平均每個(gè)人將管理1億美元基金。目前，其合伙人的總數(shù)則達(dá)到了11人。團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定是該基金能夠募集到如此大規(guī)模基金的另一個(gè)因素。

　　蕭宇成透露，公司管理的第三期基金目前已經(jīng)進(jìn)入到了退出階段，截至目前其年化收益率約為70%，在同樣2005成立的基金中獨(dú)占鰲頭。根據(jù)獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)CambridgeAssociate的統(tǒng)計(jì)，同期成立之亞洲私募基金至今表現(xiàn)的中間值為13.7%。

　　人民幣基金

　　讓霸菱亞洲顯得與眾不同的是，諸如凱雷投資集團(tuán)、黑石等業(yè)務(wù)覆蓋到亞太地區(qū)的一些知名外資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)目前都已經(jīng)不約而同的開(kāi)始涉足人民幣基金，并已經(jīng)紛紛爆出了人民幣基金的融資完成的計(jì)劃，但霸菱亞洲此次美元基金的宣布也意味著其依舊是專(zhuān)注于外幣基金。

　　“坦白說(shuō)，這段時(shí)間主要仍然是集中于募集這期美元基金上，沒(méi)有其他精力來(lái)籌備人民幣基金。我們并不是沒(méi)有考慮人民幣基金，只是人民幣基金的歷史不是很長(zhǎng)，法律也還不是非常完善，到目前為止，還沒(méi)有啟動(dòng)人民幣基金的募集�！笔捰畛煞Q(chēng)。

　　蕭宇成認(rèn)為，霸菱亞洲本身定位于一個(gè)區(qū)域性的投資機(jī)構(gòu)，覆蓋區(qū)域包括亞太各地區(qū)，和純粹專(zhuān)注于如中國(guó)的基金并不相同，區(qū)域性的市場(chǎng)中美元基金更能表現(xiàn)自如，“人民幣基金在中國(guó)國(guó)內(nèi)更受歡迎，但要到印度、日本去則行不通了�！�

　　一位外幣基金合伙人對(duì)記者稱(chēng)，全球的資金都非常希望能夠在中國(guó)等新興市場(chǎng)找到一個(gè)出口，尤其是金融危機(jī)后，許多渡過(guò)難關(guān)的資金都有非常大的投資需求，中國(guó)投資機(jī)會(huì)的概念能非常吸引他們。而霸菱亞洲強(qiáng)調(diào)的中國(guó)機(jī)會(huì)加印度概念自然能夠引起歐美投資人的胃口。

　　而蕭宇成也感覺(jué)到，目前國(guó)內(nèi)人民幣基金在中小項(xiàng)目的搶奪上已經(jīng)非常激烈，而外資基金在投資項(xiàng)目的數(shù)量上劣勢(shì)明顯，外幣基金如果能夠避開(kāi)與人民幣基金的直接競(jìng)爭(zhēng)，尋找差異化的業(yè)務(wù)模式，則依舊能夠獲得較多的投資機(jī)會(huì)。

　　霸菱亞洲瞄準(zhǔn)的是國(guó)內(nèi)中型企業(yè)，其將投資人的精力集中于少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，直接避開(kāi)了與單筆投資額普遍在數(shù)千萬(wàn)元規(guī)模的VC；另一方面，他們也不過(guò)多觸碰國(guó)有企業(yè)，而是希望尋找到與民營(yíng)企業(yè)的合作機(jī)會(huì)，也避開(kāi)了直接和國(guó)內(nèi)諸多有實(shí)力、背景的PE機(jī)構(gòu)的正面交鋒。而取悅這些中型民營(yíng)企業(yè)的一個(gè)策略是，強(qiáng)調(diào)其在國(guó)際性市場(chǎng)的影響力及其在并購(gòu)交易方面的擅長(zhǎng)之處，由于國(guó)內(nèi)基金普遍缺乏海外經(jīng)驗(yàn)，且國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)并購(gòu)交易的發(fā)展尚處于初期，因此，這對(duì)于一些有志于開(kāi)辟?lài)?guó)際業(yè)務(wù)空間和跨國(guó)資本運(yùn)作的企業(yè)來(lái)說(shuō)，吸引力開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　事實(shí)上，霸菱亞洲每年在中國(guó)內(nèi)地投資的項(xiàng)目也屈指可數(shù)，但單筆的投資金額也并不小，如其投資徐福記約1.4億美元，這也讓其能夠?qū)⒕�力集中于更少量的�?xiàng)目之中以提升效率。

　　據(jù)悉，該期基金的單個(gè)項(xiàng)目投資金額將不低于3億元人民幣，同時(shí)將更多關(guān)注于亞太地區(qū)的消費(fèi)行業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、教育、醫(yī)療等相對(duì)偏傳統(tǒng)的行業(yè)。