《[原創(chuàng)]樂視網(wǎng)版權分銷模式之憂：資金短缺與模_成都網(wǎng)站建設工作》文章地址：http://www.tfxk.com/zixun/03223564R013.htm

　　采訪：

　　從投資角度看，樂視網(wǎng)今年業(yè)績仍會有不錯表示。受益于銷售團隊的建設和戰(zhàn)略合作模式的推廣，廣告業(yè)務有望實現(xiàn)超出行業(yè)增速的快捷增長，2012 年廣告業(yè)務增速有望超過100%。

　　劉弘：樂視網(wǎng)主要的投資分為版權、帶寬和研發(fā)三局部。版權投入受到非議最多，我們以為，版權對于樂視網(wǎng)來講是最重要并且也是最有價值的投資之一，樂視網(wǎng)自成破以來通過9年的版權積聚，實現(xiàn)了在視頻行業(yè)率先盈利、樹立業(yè)內最全的影視劇版權庫、推進了中國視頻正版化過程，這使得公司即使在版權飛漲的今天仍能堅持較高收益。

　　劉弘：公司自2011年底便陸續(xù)發(fā)布“2011年年度業(yè)績預增、與CNTV達成戰(zhàn)略合作、與網(wǎng)易簽署合作協(xié)議、與廣告客戶簽訂億元級戰(zhàn)略合作協(xié)議以及2011年業(yè)績快報”等公告。

　　樂視網(wǎng)的商業(yè)模式在公司上市前甚至上市后都顯示出了其本身特點。一個重要體現(xiàn)是，在視頻網(wǎng)站近年普遍虧損的背景下，這一模式為樂視網(wǎng)帶來了業(yè)績的大幅增長。自2007年至2010年的四年間，樂視網(wǎng)營業(yè)收入由3692萬元增長至2.38 億元，年復合增長率達到86%，且毛利率都處于60%左右，處于較高水平。

　　樂視網(wǎng)目前的運營模式是Hulu與Netflix相結合。其Hulu模式表現(xiàn)在以優(yōu)良的正版影視、標清品質的節(jié)目內容吸引用戶拜訪網(wǎng)站，發(fā)明高訪問量，這種模式防止了影視版權糾紛及法律風險 ，該模式盈利以廣告收入為主;其Netflix模式表現(xiàn)在以高清、超高清視頻節(jié)目吸援用戶直接買單。

　　作為公司最大收入起源的視頻版權分銷收入同比大增572%，創(chuàng)收3.56億元，占全體營收的六成;網(wǎng)絡超清播放服務收入更是同比大增686%，廣告宣布收入跟高清視頻播放收入也分辨同比增加70%和16%。

　　為何樂視網(wǎng)燒錢這么快?原因在于公司以版權分銷為主的盈利模式。

　　對樂視網(wǎng)而言，如何找到更多盈利沖破口,成都網(wǎng)站建設工作室，搶占視頻競爭的制高點就成為了公司戰(zhàn)略調整的事不宜遲。公司副董事長兼首席運營官劉弘(微博)對《投資者報》表示，版權分銷業(yè)務只是樂視網(wǎng)的階段性策略，公司正在做出盈利模式上的調整。

　　詳細做法是延長產(chǎn)業(yè)鏈。劉弘表示，樂視網(wǎng)將充散發(fā)揮最全版權庫和最完整產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，帶動流量和廣告收入的增長，提升樂視網(wǎng)的品牌著名度。在產(chǎn)業(yè)鏈上，也將加大樂視TV3D云視頻超清機的推廣力度，加強樂視網(wǎng)的盈利點和盈利才能。

　　通過這些布告皆反應出公司的經(jīng)營情形十分良好，營收狀態(tài)喜人，并且不斷與強有實力的配合搭檔簽訂主要協(xié)定，這些都體現(xiàn)了公司基礎面持續(xù)向好。隨之受到資本市場的進一步認能夠及市值的提升也是瓜熟蒂落的事件。

　　也就是說，樂視網(wǎng)未來的中心競爭力不再是提供內容，而是打造服務平臺。即打造一個所有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和用戶都能實現(xiàn)自我的視頻功效或模塊的平臺。例如，未來可能與京東等電子商務網(wǎng)站進行合作，在電子商務由圖文購物向視頻購物發(fā)展中，由樂視來做視頻服務平臺。在這個平臺之上，樂視網(wǎng)要打造成為最大的專業(yè)視頻網(wǎng)站。

　　事跡增長一方面得益于行業(yè)的高增長，2011年全部網(wǎng)絡視頻行業(yè)總收入達到62.7億元，同比增長100%;用戶范圍到達3.94億人次，同比增長20.49%。另一方面也得益于公司各板塊業(yè)務增長。

　　劉弘：版權分銷業(yè)務只是樂視網(wǎng)的階段性策略。今后樂視網(wǎng)將持續(xù)保持做好正版長視頻業(yè)務，充足施展最全版權庫和最完全工業(yè)鏈的上風，帶動流量和廣告收入的增長，晉升樂視網(wǎng)的品牌著名度。

　　多名傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)剖析師對《投資者報》表示，中國在線視頻行業(yè)昂揚的版權費用和帶寬支出需要源源不斷的貨幣資金保持企業(yè)的發(fā)展強大，樂視網(wǎng)是行業(yè)內最早參與版權分銷業(yè)務的，因而需要大量的現(xiàn)金來維持其高速的增長。

　　2010年8月登上創(chuàng)業(yè)板的樂視網(wǎng)是一家供給網(wǎng)絡視頻和正版影視版權網(wǎng)絡發(fā)行服務的民營公司，也是目前A股市場上惟一視頻類上市公司，在大型視頻網(wǎng)站虧損累累之時，樂視網(wǎng)也是較早盈利的視頻企業(yè)。

　　由于提前鎖定熱播劇的網(wǎng)絡版權，公司在版權分銷業(yè)務上已造成一定的競爭優(yōu)勢，短期仍將增長。高清視頻服務業(yè)務方面，因公司去年底服務的月均活潑付費用戶已超過70 萬人次，預計2012 年增長幅度將超過整個網(wǎng)絡視頻行業(yè)用戶規(guī)模增長率。

　　《投資者報》：投資大就需要融資多，公司前年才上市，去年底就啟動了再融資，不怕投資者擔憂公司圈錢太多嗎?

　　更為殘暴的是，因為近年來版權價錢一直攀升，在版權市場重金投入帶來的資金壓力始終是懸在樂視網(wǎng)頭上的達摩克利斯之劍。“版權、帶寬、流量”被稱為壓在視頻行業(yè)身上的“三座大山”，其中，又以版權費用最讓視頻網(wǎng)站頭疼。2011年初電視劇還是10萬~15萬元一集，今年初就炒到180萬~200萬元一集。中金公司的研報猜測，今年景本攤銷將持續(xù)增長，帶來分銷業(yè)務毛利率的繼續(xù)下滑。

　　這些不同體驗源于樂視網(wǎng)與優(yōu)酷及其他視頻網(wǎng)站的商業(yè)模式不同。當前寰球網(wǎng)絡視頻經(jīng)營商業(yè)模式大抵分為UGC(用戶天生內容)模式、P2P模式和Hulu(正版視頻)模式以及Netflix(流媒體播放服務商)模式四種。

　　樂視網(wǎng)上片源多，清楚度高，由于其影視產(chǎn)品均為正版，部門影視節(jié)目標觀看須要支付費用;用戶在樂視網(wǎng)不能上傳本人愛好的視頻;別的網(wǎng)站視頻前廣告時間可能只有10秒，但這里的廣告有30秒。

　　內容提供商到平臺服務商

　　劉弘：版權分銷只是階段性策略

　　然而，無論在業(yè)務規(guī)模上還是盈利模式上，樂視網(wǎng)與優(yōu)酷網(wǎng)、土豆網(wǎng)(微博)都存在著顯明差異，讓樂視網(wǎng)蒙受這樣的重壓是否太冤?樂視網(wǎng)日前發(fā)布的年報給出了謎底。固然收入和凈利同比大增，但資金的困頓和盈利模式的弊病也有所露出。

　　董事長賈躍亭還表示，在前提具備時，公司將繼續(xù)追求與主業(yè)發(fā)展相關的企業(yè)、影視內容或技巧結果作為收購、吞并對象，以整合市場資源，達到低成本擴大、完美產(chǎn)品系列和市場布局。

　　在版權購置急需重金投入而召募資金簡直耗盡之時，樂視網(wǎng)將如何應答?傳統(tǒng)的版權分銷模式是否還將連續(xù)?《投資者報》記者日前對樂視網(wǎng)副董事長劉弘進行了專訪。

　　“Hulu+Netflix”貿易模式

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　　土豆并入優(yōu)酷，有關視頻網(wǎng)站的談論再次升溫，樂視網(wǎng)作為目前A股市場惟一的視頻網(wǎng)站上市公司也感想到了行業(yè)動蕩背地的壓力。

　　因為購買影視劇版權需要大把現(xiàn)金。僅2011年上半年，樂視網(wǎng)就破費1.51億元購買版權，在公司4,成都企業(yè)網(wǎng)站建設.2億元的超募資金應用中，約80%用于版權購買。這就是公司現(xiàn)金缺乏的基本起因。

　　只管樂視網(wǎng)董事長賈躍亭接收《投資者報》采訪時表示，目前40%的資產(chǎn)負債率并不算高，但一年急升的負債率仍是讓投資者對公司財務表現(xiàn)憂愁。

　　2011年業(yè)績繼承大增。公司日前發(fā)布的年報顯示，去年全年實現(xiàn)營業(yè)收入5.99 億元，同比增長151%;實現(xiàn)凈利潤1.31億元，同比增長87%，對應每股收益為0.6元。若扣除非常常性損益，公司去年凈利潤1.29 億元，同比增長89%。

　　不外，業(yè)績看漲并不代表投資者當初就該在二級市場上出手買入樂視網(wǎng)。由于樂視網(wǎng)今年以來股價翻倍式大漲，目前估值未然偏高。以最新年報披露的業(yè)績看，樂視網(wǎng)市盈率為65倍，危險較大。

　　但業(yè)績增長的同時，樂視網(wǎng)的資金顯得異樣短缺。2011年底樂視網(wǎng)貨幣資金大幅降低75%至1.33億元，占本期總資產(chǎn)比重為7.52%，而2010年底貨幣資金占當期總資產(chǎn)比重高達52.67%。同時，公司投資運動現(xiàn)金凈流出8.64億元。

　　事實上，巨額的貸款支出也導致整個視頻行業(yè)面臨資金緊張的局面。行業(yè)巨頭優(yōu)酷、土豆目前仍處于虧損的局勢，某種水平上說，二者合并就是為了下降成本實現(xiàn)利益最大化。

　　但成也蕭何，敗也蕭何。盡管版權分銷從前幾年盤踞樂視網(wǎng)業(yè)務的半壁山河，且為公司帶來了業(yè)績的大幅增長，卻是一個很難持續(xù)下去的模式。

　　業(yè)績大增但資金短缺

　　而且跟著版權市場以及分銷業(yè)務競爭的加劇，公司在此方面的資金支出規(guī)模與版權的本錢攤銷都在大幅增加。公司年報顯示，2011年僅版權費用就增長了7.98億元，而版權攤銷用度則增添了1.2億元。這也使得公司毛利率降落。

　　《投資者報》：樂視網(wǎng)2011年業(yè)績大增的同時，資產(chǎn)負債率由上一年的9%增至40%，這是否象征著樂視網(wǎng)目前資金緩和?

　　2011年底公司非公然發(fā)行公司債券的議案失掉股東大會通過。這意味著，該公司已經(jīng)啟動了再融資進程，且首選債券融資。

　　劉弘：樂視網(wǎng)從創(chuàng)建至今股權融資僅7個多億，相對整個行業(yè)來講，行業(yè)主要參加者融資多則50多億，一些還未上市的公司也融資多達20多億，對照看來，目前樂視網(wǎng)這個融資額度是最低的。另一方面，咱們公司采用股權融資和債務融資相聯(lián)合的情勢，保障了股東的股權不被適度稀釋，使得股東的好處最大化，公司的發(fā)展策略得以動搖的履行。

　　劉弘：對一個資本密集型行業(yè)而言，負債率達到70%~80%屬于偏高水平，而樂視網(wǎng)目前40%左右的負債率仍處于較低程度，預計樂視網(wǎng)在債券融資后，也只在50%左右，仍處于健康范圍。從資本層面上看，必定的負債率能較好發(fā)揮資金的杠桿效應，有利于公司發(fā)展。

　　版權分銷模式之憂

　　《投資者報》：從所周知，視頻網(wǎng)站是一個燒錢的行業(yè)，樂視網(wǎng)每年要花大量資金購買影視版權，這也是公司目前遭遇非議最多的，這樣的投資是否公道?

　　《投資者報》：早在年報表露前，二級市場上公司股價一路大漲，你認為這是公司業(yè)績支持，還是機構熱捧或資金炒作?

　　由此構成網(wǎng)站和終端兩大業(yè)務系統(tǒng)，并發(fā)生視頻廣告、收費視頻、版權分銷、高清播放機銷售四塊主營業(yè)務。因為公司目前控制大批的電視和電視劇版權，版權分銷收入是公司最為重要的收入來源，約占主營收入的六成。2011年公司版權分銷收入為3.56億元，同比增572%，占總營收的59.5%。

　　《投資者報》：土豆網(wǎng)與優(yōu)酷網(wǎng)合并，業(yè)內廣泛認為對樂視網(wǎng)是利空，樂視網(wǎng)此前和土豆網(wǎng)也有協(xié)作，公司認為這次合并對樂視網(wǎng)將來發(fā)展有何影響?

　　劉弘：網(wǎng)絡視頻行業(yè)的并購整合是行業(yè)大趨勢，優(yōu)酷和土豆的合并，有利于整個行業(yè)的差別化發(fā)展，其他主流視頻網(wǎng)站將取得更多的市場份額和廣告投放。市場格式的變化將為疾速成長的樂視網(wǎng)提供更遼闊的發(fā)展空間和更大的市場機遇。樂視網(wǎng)此前與土豆網(wǎng)共建視頻合作平臺，今后將繼續(xù)依照合同約定進行。依據(jù)合同商定，土豆網(wǎng)可在www.tudou.com的頁面上推廣樂視網(wǎng)占有獨家網(wǎng)絡版權的內容，此合作并不實用于優(yōu)酷平臺。

　　公司每年大量洽購獨家熱點影視劇網(wǎng)絡版權,成都網(wǎng)站開發(fā)，并將網(wǎng)絡版權再分銷給其他視頻網(wǎng)站，從中賺取差價。截至2011年末，樂視網(wǎng)領有片子版權超過4000部，電視劇版權超過70000集。公司還表示目前已把握了2012年熱播影視劇60%以上的獨家網(wǎng)絡版權、2013年熱播電視劇40%~50%以上的獨家網(wǎng)絡版權。

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　　《投資者報》：版權分銷模式算不得一個能持續(xù)發(fā)展的模式，可能影響樂視網(wǎng)的成長性，公司會對此調劑嗎?

　　從樂視網(wǎng)此前各季度的現(xiàn)金變更看，貨泉資金更是逐季下滑。2010年三季度末公司貨幣資金還有5.66億元，至2011年第一季度末降至3.75億元，2011年三季度末更是大幅降至1.11億元。筆記本散熱器有用嗎也就是說，一年時光樂視網(wǎng)的貨幣資金減少了4.55億元，均勻每個季度減少1.14億元，降幅驚人。

　　樂視(微博)網(wǎng)(300104. SZ)股價今年以來漲勢癲狂，自1月19日至3月12日兩個月時間，股價多少近翻倍。然而，自優(yōu)酷并購土豆新聞發(fā)布后開端便調頭下跌，8個交易日就下跌近30%。優(yōu)酷土豆這樁龍頭并購案讓A股市場上惟一視頻類上市公司樂視網(wǎng)為之一震。

　　假如你喜好影視，又時常登錄視頻網(wǎng)站，你或者會通過親身休會感觸這家公司與優(yōu)酷網(wǎng)、土豆網(wǎng)的諸多不同：

　　樂視網(wǎng)要打造的是“平臺+內容+終端+利用”的業(yè)務體制，致力于打造全球當先的云視頻平臺，除了為網(wǎng)易、土豆等合作伙伴提供視頻傳輸服務，未來還將為非專業(yè)的視頻網(wǎng)站提供視頻傳輸服務，打造視頻傳輸?shù)母咚俟�路�?/p>

　　基于這樣的商業(yè)模式，樂視網(wǎng)擁有視頻門戶網(wǎng)站“樂視網(wǎng)”和免費客戶終端“樂視網(wǎng)絡電視”，為免費用戶提供網(wǎng)絡標清視頻及個人TV服務，為付費用戶提供網(wǎng)絡高清視頻及企業(yè)TV服務。同時應用擁有的獨家網(wǎng)絡影視劇版權資源，為合作方提供版權分銷服務。

　　與此對應，樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負債率也由2010年年末時的9%劇增至2011年底的40%，總負債由9296萬元增至7.17億元，同比增6.7倍。其中，收到與資產(chǎn)相干的補貼資金導致“其余流動負債”凈增1200萬元;“長期借款”凈增6500萬元;“短期借款”凈增2.7億元，同比增386%。

(責任編輯：網(wǎng)站建設)
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