原題《中概股“跌跌不休”：獵殺還是錯(cuò)殺》

　　嵇晨

　　赴美上市難道是“鴻門宴”？對(duì)于近期“跌跌不休”的中國(guó)概念股而言，對(duì)于華爾街的認(rèn)知或許會(huì)添加“人為刀俎，我為魚肉”的注腳。

　　納斯達(dá)克中國(guó)指數(shù)(CHXN)10日?qǐng)?bào)收于196.83點(diǎn)，單周下跌8.8%。眾多個(gè)股跌幅更甚。

　　對(duì)于中概股暴跌到底是華爾街做空機(jī)構(gòu)的蓄意獵殺，還是誠(chéng)信危機(jī)之下市場(chǎng)用腳投票的恐慌錯(cuò)殺，市場(chǎng)莫衷一是。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士后發(fā)現(xiàn)，中概股集體“萎靡”背后原因難以“一刀切”斷言。

　　順勢(shì)下跌

　　上周，多只中概股周跌幅累計(jì)高達(dá)10%以上，其中藍(lán)汛周跌幅超35%，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)下跌逾24%，優(yōu)酷暴跌23.6%。

　　受美國(guó)一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟以及美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克講話承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響，上周美股市場(chǎng)憂慮情緒爆發(fā)，三大指數(shù)紛紛暴跌，截至上周五，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌破12000點(diǎn)周線，而多以高科技、中小型公司為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌幅最大，上周五報(bào)跌1.5%，周累計(jì)跌幅為3.26%。

　　“美股大環(huán)境那么差，沒理由中概股會(huì)逆勢(shì)上漲，下跌也是情理之中?！鄙虾?guó)富投資管理有限公司基金經(jīng)理徐智元告訴記者，作為單獨(dú)板塊的中概股，受到來自美國(guó)證券交易監(jiān)管層、投資機(jī)構(gòu)(人)或各種做空研究機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑固然是導(dǎo)致股價(jià)下跌的因素，但如果華爾街整體走勢(shì)頹廢，勢(shì)必也會(huì)拖累中概股的股價(jià)。

　　截至上周五收盤，一向股價(jià)穩(wěn)定的三大明星門戶網(wǎng)站新浪、搜狐和網(wǎng)易跌幅也駭人。

　　新浪周跌幅近20%，搜狐累計(jì)下跌近11%，網(wǎng)易也下挫7.7%。

　　暴跌之下，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)上周四發(fā)布針對(duì)在美借殼上市中概股交易的風(fēng)險(xiǎn)提示，更是放大了市場(chǎng)的看空情緒。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論人葉檀對(duì)記者表示，早前華爾街諸如“渾水摸魚”(Muddy Waters)等做空機(jī)構(gòu)獵殺中國(guó)公司，大多數(shù)都是有比較確鑿的證據(jù)，這些問題公司遭做空比較正常。而現(xiàn)在的集體大面積暴跌，則是恐慌蔓延導(dǎo)致的錯(cuò)殺。

　　刀光劍影

　　即使是錯(cuò)殺，其背后也有獵殺的刀光劍影。

　　繼東南融通被質(zhì)疑導(dǎo)致停牌后，上周在加拿大上市的中國(guó)公司嘉漢林業(yè)也遭遇“渾水摸魚”的狙擊。

　　這家機(jī)構(gòu)質(zhì)疑嘉漢林業(yè)夸大資產(chǎn)規(guī)模、伴有大量盜竊且融資金額高達(dá)數(shù)十億美元的龐氏騙局等，致使該公司股價(jià)暴跌，導(dǎo)致對(duì)沖基金重量級(jí)人物保爾森浮虧4億美元。

　　盡管上述說法還有待證實(shí)，卻給海外上市的中國(guó)企業(yè)敲響了警鐘：游戲規(guī)則是多么重要。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠博士對(duì)記者表示，正是部分中國(guó)公司在海外上市融資的進(jìn)程中，急功近利選擇諸如反向收購(gòu)等捷徑，才釀成了現(xiàn)在的苦果。

　　啟明創(chuàng)投的創(chuàng)始人鄺子平此前也在接受記者專訪時(shí)表示，由于少數(shù)不規(guī)范、不作為的中國(guó)上市公司，中概股的標(biāo)簽已經(jīng)被看作一個(gè)整體遭到華爾街質(zhì)疑，嚴(yán)重?fù)p害了投資人的利益。

　　經(jīng)過本輪集體暴跌，自2010年以來上市的次新股大面積破發(fā)。i美股統(tǒng)計(jì)顯示，2010年至2011年6月初，有55家中國(guó)概念公司赴美IPO，目前除優(yōu)酷、搜房、奇虎、高德、銳迪科、漢庭這6只未跌破發(fā)行價(jià)以外，其他均“破發(fā)”。上周四新近登陸紐交所的淘米網(wǎng)，雖然上市次日股價(jià)飆升24%，但上市首日跌幅8.6%，開盤也遭破發(fā)。

　　“從市場(chǎng)行為的角度看，IPO破發(fā)是正?，F(xiàn)象。只是從目前大面積的中概股破發(fā)現(xiàn)象看，說明當(dāng)前在美國(guó)上市的中國(guó)公司在IPO定價(jià)方面存在偏差，整個(gè)市場(chǎng)定價(jià)是不正常的。”葉檀說，“對(duì)于目前還在申報(bào)上市的中國(guó)公司來說，投行應(yīng)該敲響警鐘，給中國(guó)公司準(zhǔn)確的IPO定價(jià)。”

　　她認(rèn)為，短期看，未來赴美上市的中國(guó)公司可能要忍受估值放低的痛苦，但長(zhǎng)期看，此次調(diào)整或許也是那些成長(zhǎng)性好、真正健康的優(yōu)質(zhì)中國(guó)公司的機(jī)遇。

　　談及近期部分在海外上市的中國(guó)公司暴露出財(cái)務(wù)造假及違規(guī)等問題，淘米網(wǎng)首席執(zhí)行官汪海兵在接受媒體采訪時(shí)即表示，這是對(duì)中國(guó)公司的一場(chǎng)考驗(yàn)。

　　“這是誠(chéng)信問題而不是財(cái)務(wù)問題?！彼f。

　　放大的悲觀

　　美國(guó)諺語(yǔ)“Every Coin has two sides”翻譯成中文大概是“禍亦福所依”。

　　從華爾街根本無視中國(guó)概念公司，到先捧再殺，背后透露出的信息是越來越多的美國(guó)投資機(jī)構(gòu)(人)開始關(guān)注在美上市的中概公司。

　　“當(dāng)前負(fù)面的影響，需要時(shí)間和努力去消解，但長(zhǎng)期看，只要盈利模式好、財(cái)務(wù)狀況健康，優(yōu)質(zhì)中國(guó)公司或許會(huì)迎來華爾街投資者更理性堅(jiān)定的認(rèn)可?！比~檀給出了建議，“除了自我修煉，不被美國(guó)做空機(jī)構(gòu)抓住硬傷把柄，中概公司甚至可以成立行業(yè)協(xié)會(huì)，共同捍衛(wèi)企業(yè)自身利益，或者集結(jié)資金，抗擊美國(guó)的做空力量。”

　　近日，美國(guó)非銀行券商盈透(Interactive Broker)對(duì)130余家中國(guó)公司限制保證金交易。據(jù)報(bào)道，這130多家中國(guó)公司中，約有90家在美國(guó)市場(chǎng)交易，其中不乏當(dāng)當(dāng)、博納影業(yè)、暢游、世紀(jì)佳緣等在紐約主板市場(chǎng)交易的企業(yè)。

　　加拿大即日證券操盤公司Swift Trade的美股即日交易員(Day Trader)嵇千倫對(duì)記者表示，這其實(shí)只是券商提高投資門檻、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的舉措，絕對(duì)談不上封殺，或者禁止交易，正常交易根本沒有影響，市場(chǎng)不應(yīng)該如此盲目恐慌。

　　“對(duì)于成熟的美股操盤手來說，根本沒有任何問題。”嵇千倫說。

　　目前，在整個(gè)即日交易行業(yè)中，有多達(dá)幾萬名中國(guó)即日交易員活躍在納斯達(dá)克、紐交所，利用互聯(lián)網(wǎng)通過即日操盤手法買賣美股賺取利潤(rùn)。

　　對(duì)于近來“國(guó)內(nèi)資金做空中概股”的傳言，嵇千倫表示，其中的確有部分中國(guó)交易員買賣中概股，只要踩準(zhǔn)做多做空的節(jié)奏，還是可以賺錢，“但由于近期股價(jià)異動(dòng)非常瘋狂，交易風(fēng)險(xiǎn)較高，交易量通常不會(huì)很大?！?/p>

　　葉檀表示，市場(chǎng)上總是充斥各種陰謀論。但能造成保爾森、富達(dá)等知名基金的巨虧，做空絕不是簡(jiǎn)單的行為，從年初的做空機(jī)構(gòu)攻擊中概公司，到現(xiàn)在的集體暴跌，不難看出背后的蓄謀已久，而這一定是國(guó)際行為。