作者： 南方周末記者 謝鵬 黃金萍 實(shí)習(xí)生 房珊珊 沈念祖
支付寶這個(gè)原本屬于阿里巴巴的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，被馬云低價(jià)轉(zhuǎn)移到自己控股的公司，理由是為了獲得第三方支付牌照。但即便拿到了牌照，其利益也無(wú)從為阿里巴巴大股東雅虎所分享。這個(gè)看上去匪夷所思的行為背后，究竟藏著什么秘密？
“你怎么招呼都沒(méi)有打就把我家小母雞抱走了？”
“我有跟你商量過(guò)的呀！”
“沒(méi)有！”
“就有！”
如此小兒掐架，發(fā)生在兩家互聯(lián)網(wǎng)公司身上。它們一個(gè)叫做雅虎的美國(guó)公司，曾引領(lǐng)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站之先；一個(gè)叫做阿里巴巴集團(tuán)，是中國(guó)電子商務(wù)之翹楚。雅虎持有阿里巴巴集團(tuán)約39%的股份。
雅虎首先踢爆家務(wù)事。2011年5月11日，它在提交給美國(guó)證券交易會(huì)(SEC)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)敿?xì)報(bào)告(10-Q)中指出，阿里巴巴集團(tuán)旗下子公司支付寶所有權(quán)被轉(zhuǎn)移到了馬云控股的一家公司(浙江阿里巴巴)，以幫助支付寶獲得在中國(guó)境內(nèi)的第三方支付牌照。
5月12日，雅虎進(jìn)一步發(fā)表聲明稱(chēng)，2011年3月31日，雅虎和軟銀獲悉阿里巴巴集團(tuán)進(jìn)行了2筆交易，它們既未得到阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)和股東們的批準(zhǔn)，也未履行通知義務(wù)。這2筆交易中，第一筆是2010年8月支付寶所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，第二筆是2011年第一季度末對(duì)支付寶業(yè)務(wù)的實(shí)際分拆。軟銀持有阿里巴巴集團(tuán)29.3%的股份。
隔天，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)表公告予以否認(rèn)，稱(chēng)董事會(huì)一直有探討此事，2009年7月召開(kāi)的董事會(huì)上，董事會(huì)已獲悉第一筆交易。
再過(guò)兩天，阿里巴巴集團(tuán)和雅虎發(fā)表聯(lián)合公告，稱(chēng)阿里巴巴及其主要股東雅虎、軟銀正在就支付寶問(wèn)題協(xié)商，以盡可能維護(hù)各方利益。
2011年5月16日，香港，阿里巴巴B2B公司股東大會(huì)。阿里巴巴集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官馬云，首度回應(yīng)了支付寶股權(quán)變更事件。除了否認(rèn)董事會(huì)不知情外，他還意味深長(zhǎng)地說(shuō)了一句：“支付寶的事情有些復(fù)雜?！?/p>
作為阿里巴巴集團(tuán)的大股東，雅虎當(dāng)然希望支付寶能拿到支付牌照，同時(shí)也希望能保持自己的股權(quán)。阿里巴巴以中國(guó)政策要求為理由，雅虎同樣回敬以政治牌。
雅虎公開(kāi)消息的時(shí)間，選在了第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話期間。在這次對(duì)話中，中方要求美國(guó)放寬華為等中國(guó)公司在美國(guó)的收購(gòu)和投資，而美方則以中方應(yīng)該進(jìn)一步放松金融管制為回應(yīng)。
一位不愿透露姓名的支付行業(yè)人士透露，中美對(duì)話期間，中國(guó)和美國(guó)的多個(gè)部門(mén)都來(lái)電來(lái)函，要求阿里巴巴集團(tuán)提供支付寶現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖。該人士擔(dān)心，支付寶變成了中美博弈的一個(gè)政治籌碼，股權(quán)問(wèn)題將被當(dāng)作談判籌碼，去緩和美方對(duì)中國(guó)金融管制的不滿(mǎn)。
為了支付牌照？
在阿里巴巴集團(tuán)的表述中，獲得許可證，是支付寶易主的最大理由。
2010年6月，中國(guó)人民銀行頒布的《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》，要求第三方支付企業(yè)必須取得許可證才能經(jīng)營(yíng)。外商投資支付機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、境外出資人的資格條件和出資比例等，由中國(guó)人民銀行另行規(guī)定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。這意味著若想要第一批拿到《支付業(yè)務(wù)許可證》，最好是內(nèi)資身份。
不過(guò)在這個(gè)管理辦法以及稍后出臺(tái)的實(shí)施細(xì)則中，對(duì)“外商投資”并沒(méi)有給出確切定義。而通常意義上的外商投資，是指直接投資。
此前引入了海外資本的第三方支付公司，用了各自的辦法完成變身。在央行網(wǎng)站上陸續(xù)公示的32家第三方支付公司，其工商注冊(cè)資料顯示出資人均來(lái)自本土，盡管此前獲得的海外融資究竟以何種方式退出不得而知。
一位了解內(nèi)情但要求匿名的支付行業(yè)人士向南方周末記者透露，央行私下已經(jīng)以口頭形式轉(zhuǎn)告各家非金融機(jī)構(gòu)，考慮到金融安全，要想拿到支付牌照，支付公司必須是真內(nèi)資，不允許以協(xié)議控制的方式做一個(gè)假內(nèi)資的殼公司去申請(qǐng)牌照。
所謂的協(xié)議控制方式即“VIE模式”，俗稱(chēng)“新浪模式”。2000年新浪上市前，為符合原信息產(chǎn)業(yè)部規(guī)定，新浪成立中資持股公司運(yùn)行網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容服務(wù)商(ICP)執(zhí)照，再通過(guò)協(xié)議將其收入轉(zhuǎn)入上市公司。
在2007年的阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)香港上市招股說(shuō)明書(shū)上，可以看到注冊(cè)地位于開(kāi)曼群島的阿里巴巴集團(tuán)，下轄一個(gè)同在開(kāi)曼群島注冊(cè)的子公司Alipay e-commerce corp(以下簡(jiǎn)稱(chēng)Alipay)。它是支付寶的全資股東，一個(gè)純粹的外資公司。而彼時(shí)浙江阿里巴巴為支付寶的ICP公司。
招股說(shuō)明書(shū)里還有一段，“2007年6月30日，杭州阿里巴巴收購(gòu)阿里巴巴集團(tuán)所控制的浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司擁有的一切與B2B業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債及業(yè)務(wù)……”
但支付寶公司的公關(guān)總監(jiān)陳亮對(duì)南方周末記者表示，目前浙江阿里巴巴跟阿里巴巴集團(tuán)已經(jīng)不是協(xié)議控制的關(guān)系。不過(guò)，浙江阿里巴巴怎么擺脫阿里巴巴集團(tuán)的協(xié)議控制的過(guò)程，沒(méi)有人能夠回答。
國(guó)內(nèi)第三方支付公司易寶支付CEO唐彬?qū)δ戏街苣┯浾弑硎?，“這次支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移如果是標(biāo)準(zhǔn)VIE的安排，懂得中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)VIE結(jié)構(gòu)的雅虎沒(méi)有必要出來(lái)反對(duì)，因?yàn)閂IE結(jié)構(gòu)不會(huì)傷害到雅虎利益?！?/p>
不過(guò)，同樣在申請(qǐng)支付牌照的另一家第三方支付公司財(cái)付通卻沒(méi)有回避協(xié)議控制的方式。其股東為本土企業(yè)深圳市世紀(jì)凱旋科技有限公司和深圳市騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)有限公司，外資控股的騰訊控股有限公司的招股說(shuō)明書(shū)顯示，這兩家公司與其上市業(yè)務(wù)部分存在協(xié)議控制關(guān)系，馬化騰并沒(méi)有像馬云那樣把財(cái)付通裝進(jìn)自己的口袋。
5月23日，在支付清算協(xié)會(huì)成立大會(huì)上，中國(guó)人民銀行依舊沒(méi)有如人們預(yù)期的那樣發(fā)放第三方支付牌照。
曖昧的雅虎
在路透社一則報(bào)道中，路易斯維爾大學(xué)的公司法教授曼寧·沃恩(Manning Warren)說(shuō)，“我簡(jiǎn)直難以相信，在正常狀況下，來(lái)自雅虎的董事會(huì)成員會(huì)坐視一個(gè)有價(jià)值的資產(chǎn)就這么轉(zhuǎn)移到阿里巴巴CEO名下，沒(méi)有任何異議?！?/p>
其實(shí)不僅是資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，外界對(duì)這筆資產(chǎn)在轉(zhuǎn)移過(guò)程中是否被低估也頗有微詞。
兩次股權(quán)轉(zhuǎn)移的價(jià)格總計(jì)3.3億元人民幣。而在Gabeli公司的分析師布雷特·哈里斯(Brett Harriss)的報(bào)告中，支付寶的估值約為50億美元；股市研究機(jī)構(gòu)Oppenheimer估算，支付寶約占雅虎240億美元市值中的17億。
如果仔細(xì)看雅虎和阿里巴巴集團(tuán)的聲明會(huì)發(fā)現(xiàn)，雅虎的訴求是對(duì)2010年8月的易主、2011年3月末的業(yè)務(wù)拆分不知情；而阿里巴巴澄清的卻只是2009年7月董事會(huì)上的告知，強(qiáng)調(diào)的是支付寶對(duì)阿里巴巴集團(tuán)發(fā)展的重要性，對(duì)雅虎的這兩個(gè)訴求語(yǔ)焉不詳。
支付寶股權(quán)的轉(zhuǎn)移，是否一定需要阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)通過(guò)呢？
北京市凱文律師事務(wù)所律師張?jiān)妭ィ鴧⑴c過(guò)數(shù)十起境內(nèi)外上市和跨國(guó)并購(gòu)項(xiàng)目。他對(duì)南方周末記者表示，阿里巴巴集團(tuán)和Alipay都是開(kāi)曼群島注冊(cè)公司，按照當(dāng)?shù)毓痉?，一般都是以董事?huì)為中心取向。資產(chǎn)處置行為是否需要經(jīng)過(guò)董事會(huì)，取決于具體額度等情況，對(duì)此公司章程可能有更為細(xì)化的規(guī)定。目前Alipay的公司章程并不對(duì)外公布。
理論上，如果支付寶的資產(chǎn)處置行為違反了公司法，雅虎可以訴諸法律，讓該資產(chǎn)轉(zhuǎn)移行為無(wú)效，直接要回自己的權(quán)益。
南方周末記者試圖就此采訪雅虎美國(guó)總部發(fā)言人，但對(duì)方表示，除了公開(kāi)聲明外不做任何評(píng)論。
雅虎的曖昧態(tài)度是否緣于其當(dāng)初對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓知情卻沒(méi)有及時(shí)向公眾披露信息呢？美國(guó)一家律師事務(wù)所TrippLevy PLLC表示，將調(diào)查雅虎在2009年7月是否知道但沒(méi)有披露支付寶所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓交易。股東們質(zhì)疑，雅虎在3月末就知悉此事，為何在4月19日第一季度財(cái)報(bào)中及電話會(huì)議上沒(méi)有吱聲？
“信任是以透明為開(kāi)始”
這場(chǎng)遮遮掩掩的支付寶股權(quán)之爭(zhēng)，讓人們想到了雅虎股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的延續(xù)。
2005年8月，雅虎與阿里巴巴集團(tuán)簽訂合作協(xié)議，雅虎以10億美元及雅虎中國(guó)全部資產(chǎn)，換取阿里巴巴集團(tuán)39%的股權(quán)，阿里巴巴則收購(gòu)雅虎中國(guó)，并享有雅虎品牌及技術(shù)在中國(guó)的獨(dú)家使用權(quán)。
馬云與雅虎前任CEO楊致遠(yuǎn)兩人私交不錯(cuò)，不過(guò)他的繼任者巴茨與馬云處得并不愉快。
2009年初，馬云赴美拜訪初上任的巴茨，后者當(dāng)著阿里巴巴管理層的面，指責(zé)馬云沒(méi)有把雅虎中國(guó)做好。
從2010年2月開(kāi)始，阿里巴巴希望從雅虎手中回購(gòu)股權(quán)，但雅虎堅(jiān)持不賣(mài)。兩家的矛盾由此公開(kāi)化。
隨著阿里巴巴的發(fā)展壯大，它在這場(chǎng)爭(zhēng)奪中表現(xiàn)得越來(lái)越強(qiáng)勢(shì)。按照最初的合作協(xié)議，2010年10月后，雅虎的投票權(quán)將由35%增至39%，馬云等管理層則從35.7%降至31.7%，雅虎也將獲得阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)的第二個(gè)席位。但至今還沒(méi)有雅虎新董事進(jìn)入的消息。
前述消息人士對(duì)南方周末記者透露，雅虎積極謀求保持對(duì)支付寶的參股，但支付寶堅(jiān)持以補(bǔ)償雅虎的方式解決爭(zhēng)端。
受困于主營(yíng)業(yè)務(wù)疲態(tài)，雅虎股價(jià)一直不振。近來(lái)受益于360、人人網(wǎng)等中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)概念股在美上市，雅虎因?yàn)槌钟邪⒗锇桶图瘓F(tuán)股權(quán)，也受到了投資者的追捧，股價(jià)一度沖到18.35美元，創(chuàng)下52周新高，甚至還引來(lái)對(duì)沖基金Greenlight Capital買(mǎi)入。5月初，CNN Money一則報(bào)道戲稱(chēng)雅虎是不是下一只熱辣的中國(guó)概念股。
支付寶易主消息一出，雅虎的股價(jià)應(yīng)聲下跌。它想做的也許是如何選擇一個(gè)更恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，為爭(zhēng)奪支付寶贏得主動(dòng)權(quán)，但是這損害了股東的利益。
讓雅虎的投資者們擔(dān)心的是，既然馬云能夠?qū)⒅Ц秾殢陌⒗锇桶图瘓F(tuán)轉(zhuǎn)移出去，他是不是也會(huì)以同樣的辦法把淘寶股權(quán)轉(zhuǎn)移走？
在這起事件中，因中國(guó)政策原因帶來(lái)的不確定性，或許還會(huì)波及海外投資者對(duì)其他在海外上市的中國(guó)公司的信任?！陡２妓埂酚浾呱w德·愛(ài)普斯坦(Gady Epstein)在博客中寫(xiě)道——即使在此事件中是清白的，馬云也應(yīng)該做更多的事情，以驅(qū)散外國(guó)投資者心中中國(guó)企業(yè)不可信的陰霾。他充滿(mǎn)激情地談?wù)撘獎(jiǎng)?chuàng)建一個(gè)值得人們信任的全球化的中國(guó)公司。信任是以透明為開(kāi)始，而并非以克敵制勝為能事。