嵇晨 張京科
推遲公布IPO價格的人人公司(RENN.NYSE)在上市前公布了發(fā)行價——14美元，取了其發(fā)行價區(qū)間的最高值。按照此計算，人人公司此次IPO募集資金最高可達約8.5億美元，為中國互聯(lián)網公司在美IPO融資額歷史最高。
或許是受前日在美上市的中國概念股全線下跌的影響，人人以19.50美元開盤，隨即飆升至21.40美元，股價上漲超過50%，然而好景不長，很快股價即下滑，漲幅收窄，截至記者發(fā)稿時，人人股價漲34%，報18.75美元。
昨日開盤的美國市場，中國概念股雖然沒有像前一交易日那樣暴跌，但整體依然延續(xù)弱勢。截至記者發(fā)稿時，優(yōu)酷下跌2.5%，奇虎360下跌2.5%，當當網下跌3.4%，門戶網站搜狐下跌1.3%，百度下跌0.5%，新浪下跌0.2%。
開盤前夕定發(fā)行價
人人公司在紐交所的股票代碼為“RENN”，摩根士丹利、德銀證券和瑞士信貸是人人IPO的主承銷商。此次發(fā)行價區(qū)間為每股12至14美元，超過最初每股9~11美元的IPO定價近30%，發(fā)行共530萬股美國存托股(ADS)。
按照募資中值計算，人人對應去年的市銷率高達67倍，而高盛在年初對Facebook進行投資時，也不過給出了25倍的市銷率。
昨天，人人總股本為1185218103普通股(約3.95億份ADS)，總市值一度達到87.3億美元。
擁有人人公司22.9%股權的人人公司董事長兼CEO陳一舟，在股票上市后，身家一度達到近20億美元。
2008年以400億日元(約合3.84億美元)入股千橡互動集團(人人公司前身)的日本軟銀持有人人公司34.4%股權，成為此次人人上市的最大贏家，以22.11美元的股價計算，軟銀收益超過26億美元。
人人原定于美國當地時間5月3日周二盤后(北京時間周三早上)公布IPO發(fā)行價，結果推遲到當地時間周三(北京時間周三晚)。這意味著人人是在開盤交易前夕定價。
對此，知名互聯(lián)網評論人士洪波解釋說，宣布推遲公布IPO價格對于其如期上市并沒有任何影響，只是人人公司和投行間互相妥協(xié)后的一個策略性選擇，“因為假如發(fā)行價格每定高一點，千橡方面和原出售股份的股東就可以拿到更多的現金。”
而去年當當上市后，由于其CEO李國慶在事后不滿定價過低，與投行之間鬧出諸多不愉快。
中國的Facebook？
“從IPO股價看，貼有‘中國Facebook’標簽的人人網已經受到資本市場的熱捧，投資者毫無疑問會從IPO立刻大撈一票。然而需要注意的是，在中國有很多同質化的‘Facebook’概念網站，很難講人人就會成為最終的‘中國Facebook’。而從人人過去連續(xù)三季度的業(yè)績看，總收益、廣告收益、營業(yè)收入都幾乎持平，并沒有跡象反映這是家成長性很好的公司?！泵绹顿Y博客網站Seeking Alpha上一位網名叫IPOdestop的博客主寫道。
羅仕證券5月3日針對中國目前風頭正盛的微博和SNS網站發(fā)布了研報，一方面肯定了微博和SNS概念網站是中國互聯(lián)網最熱板塊和最新趨勢，但同時指出泡沫已非常明顯。
“從獨立訪問量、頁面訪問量、月度活躍用戶等方面看，盡管SNS互聯(lián)網公司已經經歷了爆炸式的增長，但它們沒有把這些優(yōu)勢資源轉化成為實在的營收，尤其是現金流?！绷_仕證券的報告指出，中國SNS和微博市場已經非常擁擠，長遠看，這一領域的最后贏家不會超過1~2家。
陳一舟昨日在開盤后接受國內媒體連線時表示，這次上市浪潮確實有很多公司扎堆，不是每個公司都能走到最后，只有優(yōu)質的公司才會得到長足發(fā)展。
對于新浪微博以及騰訊等社交網絡的競爭，陳一舟表示，隨著互聯(lián)網的發(fā)展，各種社交網絡都會出來，“社交網絡的市場空間很大，但是我們堅守的是實名制社交網絡，我們相信自己可以成長得很大，未必是很快?！?/p>
接下來一段時間，中國互聯(lián)網企業(yè)即將密集赴美IPO，網秦公司(NQ.NYSE)將緊隨人人公司于一天后紐交所上市，而婚戀網站世紀佳緣(DATE.NASDAQ)和鳳凰新媒體(FENG.NYSE)將相繼于5月11日和12日在納斯達克和紐交所上市。
中國TMT股為何貴？
然而在這IPO熱潮中，中國概念股3日卻普遍出現大跌，連幾大門戶網站也不例外。
而此前，中概股強勁的股價表現堪稱走出了一波小陽春行情。而正是在多家在美上市TMT(科技、媒體和通信)股價上揚之時，市場關于中概股，尤其是TMT概念股票的高估值卻不乏冷靜思考。
i美股近日發(fā)布的《中國概念股TMT板塊泡沫研究報告》中指出，近一年時間以來，中國在美上市科技股的平均年漲幅高達48.7%，高于美國本土科技明星股20.5%的平均漲幅，同期納斯達克綜合指數的累計漲幅僅為15%。
從市盈率來看，中國在美上市科技股的市盈率為66.8倍，而美國本土科技明星股的市盈率為39倍；包括谷歌、亞馬遜在內的入選樣本的20家美國公司均為盈利，而20家中國公司卻有3家虧損；市銷率方面，中國公司的平均市銷率為17.8倍，美國公司只有4.3倍。
泡沫從何而來？除了美國投資者對于互聯(lián)網概念股票的慣性偏愛，更多的是來自資本市場的熱捧，其中最主要的弄潮兒是PE。
投中集團旗下數據庫CVSource統(tǒng)計顯示，2010年中國互聯(lián)網行業(yè)投資恢復活躍，披露案例143起，融資總額達到21.2億美元，超過歷史上其他年份。而2011年至今已披露44起投資案例，投資總額25.5億美元，超過了2010年全年投資規(guī)模。
ICAN 資本亞太區(qū)首席執(zhí)行官康渃浠在接受《第一財經日報》專訪時表示，有些PE一旦把公司扶上市后，就趁機套現賺錢走人，會對其股價未來走勢造成非常不利的影響。
蒼蠅不叮無縫蛋
不過，也有市場人士認為，此番中概股的整體大跌也與華爾街的做空交易有關。
一家新加坡在線券商的研發(fā)高層告訴本報記者，像周二的中概股集體單日暴跌，可能就是遭到市場做空大軍的襲擊。
“做空往往是超短線操作，因為時間越長，你需要支付給DTCC(證券信托清算公司)的利息費用就越高?！边@位研發(fā)高層表示。
從美國市場跡象看，早在幾天前，一些經常攻擊中概股的唱空者紛紛發(fā)文質疑。
有“中國概念股打假專業(yè)戶”之稱的阿爾弗雷德·里特爾(Alfred Little)5月2日、3日都撰文針對中國清潔能源公司索昂生物的銷售、盈利狀況、生產線、物流、員工、稅務等一系列財務問題提出質疑。
美國律所The Rosen Law Firm在5月4日宣布對軟件公司東南融通涉嫌欺詐展開調查，此前在4月26日美國分析師Andrew Left曾發(fā)表報告，質疑東南融通故意夸大公司利潤率，財務存在虛高，導致當日該股票短期暴跌。
美國研究機構Citron Research也在5月初質疑斯凱通過隱瞞事實真相來掩蓋“垂死”的商業(yè)模式，并為其設定了3美元的超低目標價。創(chuàng)建于2005年的斯凱是一家手機應用服務商，2010年12月在納斯達克成功掛牌，隔夜斯凱股價暴跌22%。
除此之外，雖然美國市場為了避免出現過多的超短線市場炒作，特別設置了T+3的交易時間規(guī)定，但實際上，投資者依然可以利用跟券商開設“杠桿賬戶”(Margin Account)來實現“T+0”的交易目的。上述新加坡在線券商研發(fā)高層認為，這也是造成很多股價短期大跌背后的原因之一。