導(dǎo)語：高盛今天發(fā)表研究報(bào)告稱，土豆的上市將被市場視為優(yōu)酷(NYSE:YOKU)面臨的競爭加劇。雖然有可能會(huì)出現(xiàn)小額凈虧損，但優(yōu)酷第一季度的收入仍將大幅超出預(yù)期。
以下為報(bào)告概要：
變化
土豆4月28日提交了修正的F-1表格，這是非美國企業(yè)申請IPO時(shí)提交給美國證券交易委員會(huì)(SEC)的文件，其中包含了土豆2010年第四季度財(cái)務(wù)業(yè)績。
含義
(1)土豆第四季度的收入與上一季度持平，優(yōu)酷有所上升。土豆第四季度實(shí)現(xiàn)凈收入9800萬元人民幣，環(huán)比持平；優(yōu)酷的稅后凈收入為1.37億元人民幣，環(huán)比增長31%。土豆2010年第三季度實(shí)現(xiàn)非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營業(yè)利潤1100萬元人民幣，但第四季度卻虧損1000萬元人民幣；優(yōu)酷的虧損額環(huán)比收窄至600萬元人民幣。
(2)我們相信，土豆的IPO將被視為優(yōu)酷面臨的競爭加劇。我們認(rèn)為，優(yōu)酷有可能已經(jīng)受益于最近幾周的稀缺溢價(jià)，而網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域的IPO增多則有可能對此產(chǎn)生侵蝕。
(3)優(yōu)酷將于5月5日/6日公布財(cái)報(bào)。我們預(yù)計(jì)，該公司的收入將遠(yuǎn)高于官方指導(dǎo)性預(yù)測，但盡管由于內(nèi)容成本增加，仍然會(huì)出現(xiàn)小額凈虧損。
估值
我們根據(jù)現(xiàn)金流折現(xiàn)法計(jì)算的12個(gè)月目標(biāo)股價(jià)為54美元，折現(xiàn)率為12%。
關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)
上行風(fēng)險(xiǎn)：網(wǎng)絡(luò)普及率快速增長。
下行風(fēng)險(xiǎn)：IPO禁售期滿；競爭。(鼎宏)