新浪科技訊 北京時(shí)間4月27日晚間消息，新東方今天公布了2011財(cái)年第三財(cái)季財(cái)報(bào)。高盛隨后發(fā)布研究報(bào)告稱，新東方第三財(cái)季業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　以下為報(bào)告全文：

　　新東方2011財(cái)年第三財(cái)季業(yè)績(jī)遠(yuǎn)好于分析師預(yù)期，而第四財(cái)季業(yè)績(jī)預(yù)告也與分析師預(yù)期一致。第三財(cái)季，受較強(qiáng)的季節(jié)性因素影響，新東方營(yíng)收為1.325億美元，同比增長(zhǎng)49%，較我們和彭博社統(tǒng)計(jì)的分析師平均預(yù)期高8%。美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益為0.60美元，同比增長(zhǎng)66%，較我們和分析師平均預(yù)期高 25%。非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益為0.68美元，同比增長(zhǎng)41%，較我們和分析師平均預(yù)期分別高20%和30%。新東方預(yù)告稱，第四財(cái)季營(yíng)收將為 1.143億至1.186億美元，同比增長(zhǎng)32%至37%，與分析師平均預(yù)期一致，較我們的預(yù)期低3%。新東方?jīng)]有預(yù)告第四財(cái)季的利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

　　分析

　　1)第三財(cái)季，新東方的營(yíng)收強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這體現(xiàn)了新東方的品牌和執(zhí)行力，以及中國(guó)市場(chǎng)對(duì)教育培訓(xùn)服務(wù)的需求。此外我們認(rèn)為，新東方對(duì)VIP和優(yōu)能(U- Can)的投資是有效的。我們認(rèn)為，考慮到新東方第三財(cái)季實(shí)際營(yíng)收較此前預(yù)告的上線高9%，因此新東方公布的第四財(cái)季業(yè)績(jī)預(yù)告也是保守的。我們認(rèn)為，新東方今年夏季(2012財(cái)年第一財(cái)季)的運(yùn)營(yíng)狀況將會(huì)表現(xiàn)良好。

　　2)新東方的利潤(rùn)率表現(xiàn)良好。第三財(cái)季，新東方的美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則運(yùn)營(yíng)性利潤(rùn)率同比提升了0.7%。除息稅前毛利率為18.5%，同比下降2.2%，下降幅度低于第二財(cái)季和第一財(cái)季的4.3%和6.4%。新東方在成本控制方面的舉措正在生效。銷售營(yíng)銷支出同比增長(zhǎng)大幅下降，從第二財(cái)季的60%下降至33%。一般管理費(fèi)用的同比增長(zhǎng)也從第二財(cái)季的70%下降至61%。第三財(cái)季，新東方學(xué)習(xí)中心的擴(kuò)張出現(xiàn)減速，僅新增加了9所分校和學(xué)習(xí)中心。

　　3)第三財(cái)季，新東方的入學(xué)人數(shù)同比增長(zhǎng)18%，達(dá)49萬(wàn)。值得關(guān)注的包括海外考試預(yù)備課程(同比增長(zhǎng)33%)，K-12全科培訓(xùn)(同比增長(zhǎng)35%)，非英語(yǔ)優(yōu)能培訓(xùn)(同比增長(zhǎng)83%)，以及VIP課程(同比增長(zhǎng)68%)。

　　4)第三財(cái)季，新東方遞延性營(yíng)收同比增長(zhǎng)116%，至1.51億美元。不過(guò)，我們認(rèn)為這是由于今年的農(nóng)歷新年時(shí)間較早，導(dǎo)致學(xué)生去年就注冊(cè)參加課程。

　　我們維持對(duì)新東方股票的“買入”評(píng)級(jí)。我們將在新東方舉行財(cái)報(bào)電話會(huì)議之后公布其12個(gè)月目標(biāo)股價(jià)。(維金)