張愎 張嵐

　　美國股市已走過200年的歷程。相比之下，僅有20多年歷史的中國證券市場更像是一個初生的嬰兒。對于中國投資者而言，怎樣才能更好地參與更成熟的美國市場呢？第一財經(jīng)日報《財商》就此對話了美國GE資產(chǎn)管理大中華區(qū)董事總經(jīng)理周平。

　　《財商》：在你看來，美國市場較中國市場成熟主要體現(xiàn)在哪些方面？

　　周平：首先表現(xiàn)在兩國企業(yè)、法律以及財務(wù)制度的成熟度不一樣。其次，中國投資者風格相對集中，因為市場還是以公募基金、開放式基金為主力，而陽光私募剛剛發(fā)展起來。美國的投資者風格相對分散，除了共同基金之外，專業(yè)投資基金和個人的對沖基金都有很大的影響力。另外，美國投資者的投資風格之間的限定比較清晰，例如增長型和價值型之間有清楚的界限，價值型的換手率一般都在30%或者更低。

　　具備不同風格的機構(gòu)或者個人各自具有很大的影響力，但國內(nèi)這個方面相對較弱，還沒有出現(xiàn)一些具備獨特風格的公司或者個人。

　　《財商》：有人說在中國是炒股票，而在美國是投資股票，你怎么看？

　　周平：的確，A股市場是短期炒作風氣很濃的地方，而美國股市長期投資是主流。中國投資者急于短期賺錢是由中國這個新興市場的特殊環(huán)境所造成的，多數(shù)亞洲國家也是如此。散戶的影響特別大。在美國市場，個人投資者想靠短期賺錢可能會比較難。

　　《財商》：在美國，是否也和中國市場一樣，投資者會根據(jù)某個消息來買股票？

　　周平：市場本來就是一個很復(fù)雜的地方，美國市場也不例外。但在美國，由于監(jiān)管比較嚴厲，而且監(jiān)管系統(tǒng)往往懲罰的是整個違規(guī)企業(yè)或投資機構(gòu)，而不僅僅是個人，所以企業(yè)也會避免通過內(nèi)部消息來做交易。此外，嚴格的監(jiān)管使得企業(yè)和投資機構(gòu)的自我監(jiān)管意識也特別強。在美國，如果個股在一個利好消息公布之前，股價就開始大幅上漲的話，一般會引起注意，可能還會引起調(diào)查的。

　　《財商》：對于投資者來說，在投資美股時，怎么利用賣方研究報告？

　　周平：在美國，很多投資人強調(diào)自己研究，但也有投資者，會因為資源不夠，依靠賣方的研究報告作為調(diào)研基礎(chǔ)。

　　總體而言，美國賣方報告的觀點比較分散，相對比較客觀，但也不排除一個很有名的賣方分析師提出一只股票卻成為反向指標的可能，這在行業(yè)里不能完全避免。對于投資者而言，最好的方法就是參考這些研究報告，通過自己的分析，過濾出不客觀的東西，留下客觀的東西，避免跟風。

　　《財商》：那在美國，個人投資者怎么對上市公司進行調(diào)研？

　　周平：雖然一些投資人也會作調(diào)研，但美國的很多企業(yè)相對成熟，見到大企業(yè)的CEO會有難度。由于市場相對成熟，企業(yè)的透明度較高，因此企業(yè)財報的可靠性比較高，市場效益也比較高。所以不一定要去企業(yè)跑一趟。

　　《財商》：近期投資人對一些赴美上市的中國概念股興趣大增，你怎么看當中的機會與風險？

　　周平：現(xiàn)在中國以及整個亞洲都被眾多投資人看好，因此中國概念股到美國上市很容易引起一些投資者的喜歡，但是中國企業(yè)在財務(wù)上有些不合規(guī)的地方，在中國是理所當然的事情，但到了美國人眼里，就成了很嚴重的事情。

　　在受到美國人質(zhì)疑的公司中，有些可能的確有問題，被做空，但幾十個里面不可能每一只股票都是差的，有的企業(yè)則可能是被誤解而遭到空頭打壓。我認為這當中蘊含著機會，從中找到好公司，這就是賺錢的機會。