鄒衛(wèi)國(guó)

　　中國(guó)本土網(wǎng)絡(luò)公司的投資熱，正在美國(guó)上演。

　　除了已經(jīng)上市的網(wǎng)絡(luò)龍頭公司騰訊、百度、新浪等等繼續(xù)熱絡(luò)，剛剛上市不久的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的市盈率以千倍計(jì)，與之同期上市的優(yōu)酷股價(jià)相較上市價(jià)格已經(jīng)翻倍。

　　更多的中國(guó)網(wǎng)絡(luò)公司正在準(zhǔn)備加入這一浪潮：人人網(wǎng)敲定5月初在紐交所掛牌；網(wǎng)秦亦有類似計(jì)劃；預(yù)期今年年內(nèi)美國(guó)股市上市的還將包括迅雷、PPS、淘米網(wǎng)和開(kāi)心001等等。

　　無(wú)論這股熱潮是否泡沫叢生，但中國(guó)最優(yōu)秀的這些科技業(yè)資源都已經(jīng)或正準(zhǔn)備在海外上市，這難免不令國(guó)人眼熱。

　　為何他們拋棄中國(guó)？中國(guó)的投資人對(duì)于這些公司并非不認(rèn)可，中國(guó)很多人開(kāi)美股賬戶購(gòu)買本土的科技公司股票并非秘聞。

　　相較于中國(guó)公司在海外的網(wǎng)絡(luò)熱潮，當(dāng)下中國(guó)證券市場(chǎng)最熱門的板塊可能非“ST”莫屬。

　　早些時(shí)候，在證券市場(chǎng)上一度形成“王亞偉概念股”。基金經(jīng)理王亞偉著眼于公司重組的預(yù)期，獲得了較好的投資收益。另一方面，中國(guó)很多公司股價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素在資產(chǎn)注入、剝離等非經(jīng)營(yíng)性層面。

　　這種現(xiàn)象反映了中國(guó)證券市場(chǎng)資源扭曲配置的現(xiàn)狀。根據(jù)行情軟件的統(tǒng)計(jì)，在上海證券交易所，每股負(fù)資產(chǎn)最多的20家公司，流通市值超過(guò)300億元。在深交所，股權(quán)權(quán)益為負(fù)的14家公司中，流通市值超過(guò)250億元。

　　這些公司之所以具備價(jià)值，根本原因在于中國(guó)上市資源的稀缺。大量企業(yè)排隊(duì)等候上市；以保護(hù)市場(chǎng)為名，監(jiān)管當(dāng)局曾多次暫停IPO。這類行動(dòng)彰顯了監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于上市資源的控制力度。

　　互聯(lián)網(wǎng)熱潮沒(méi)有發(fā)生在中國(guó)，根本原因在于：中國(guó)的上市資源集中在掌握政治資源的公司手中，而不是那些真正具備創(chuàng)新精神、擁有潛質(zhì)的公司手上。

　　這是兩套完全不同的做事邏輯。

　　在市場(chǎng)選擇和行政選擇兩套不同資源配置思路的發(fā)展下，形成了當(dāng)下資本市場(chǎng)運(yùn)作的格局。中國(guó)最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投奔海外，當(dāng)是意料之中的事情。

　　相較于十年前，中國(guó)證券市場(chǎng)增加了更多的市場(chǎng)化因子。但是，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)行政色彩濃厚的背景下，證券市場(chǎng)的發(fā)展亦受此局限。沒(méi)有更獨(dú)立的司法系統(tǒng)以及更好的產(chǎn)權(quán)保障體系，使得一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)投奔海外。

　　畢竟，海外上市將國(guó)際規(guī)則引入企業(yè)，可以緩沖諸多方面的壓力。