李靜穎
墻內(nèi)開花墻外也香，海外資本市場的中國概念股也迎來了屬于自己的“春天”。
今年一季度陸續(xù)爆發(fā)的中東和北非政局巨變以及接踵而來的日本地震增加了市場對于政治格局引發(fā)的投資風(fēng)險的擔(dān)憂。但是，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的海外表現(xiàn)卻并未受影響，這從今年第一季度給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市打頭陣的奇虎360(QIHU)的海外市場表現(xiàn)就能看出。上市首日，開盤報價27美元，較上調(diào)后的發(fā)行價14.5美元上漲86.2%，最終收盤價34美元，較發(fā)行價上漲134.48%。
“奇虎360的上市時間并不理想，不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都把其看作試金石，根據(jù)其IPO的成功與否再調(diào)整自己的上市時間?！币晃籚C合伙人林嘉(化名)告訴《第一財經(jīng)日報》記者，“奇虎360的上市證明了海外市場對于中國互聯(lián)網(wǎng)的需求和熱情，也給中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)打開了IPO的窗口，預(yù)計接下來會有一波互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)爭相在海外上市。”
ChinaVenture分析師馮坡也指出，奇虎360的上市，顯示出在目前中國數(shù)量龐大的網(wǎng)民基礎(chǔ)上，仍有足夠空間容納新的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
這種積極的信號無疑鼓動了一批企業(yè)。眼下，網(wǎng)秦、人人網(wǎng)已向SEC遞交了上市申請，而在其之后，據(jù)傳開心網(wǎng)、迅雷、凡客、珍愛網(wǎng)等大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在摩拳擦掌，提前了自己向海外上市大門沖刺的時間。
華爾街的口味
華爾街向來對來自中國的故事頗有興趣，然而，這并非意味著他們會對中國故事照單全收。林嘉指出，海外投資人在認(rèn)購中國概念股時，比較青睞那些業(yè)務(wù)模式有可持續(xù)性、收入多元化并重視毛利的企業(yè)，相反忽略企業(yè)當(dāng)前是否盈利。
而在林嘉看來，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背后擁有的用戶規(guī)模以及流量則是更大的賣點。林嘉向記者舉例稱，一家來自中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如果在1天擁有1億的獨立用戶，這家企業(yè)的市值就已超過了10億美元?！耙驗檫@對海外投資人來講意味著這家企業(yè)的產(chǎn)品應(yīng)用以及用戶體驗的成功，中國市場對海外投資人十足的吸引力，最重要的就是中國用戶的黏性以及不斷增長的用戶數(shù)量。”
易觀國際高級投資經(jīng)理張鵬程也認(rèn)為，對于一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，大家看重的不外乎兩點。一是有多少流量，有多少用戶可供發(fā)掘其中的價值；二是企業(yè)能利用這些流量導(dǎo)出多少現(xiàn)金來。
看重用戶規(guī)模和看淡虧損與否是目前美國投資者的口味，“與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫最大的不同在于，收入增長的幅度卻被列入考量范疇?！绷旨窝a充道。
現(xiàn)在看來，人人網(wǎng)的上市申請就很符合海外投資人的口味，強調(diào)涵蓋1.17億活躍用戶，三年復(fù)合年增長率達(dá)到135.7%，雖然其在過去兩年凈虧了1.3億美元。
此外，記者發(fā)現(xiàn)與之前以騰訊、百度和阿里巴巴為代表的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掀起的那波上市潮有所不同的是，此次海外成功上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已不再是單一的門戶類網(wǎng)站，而是涉及垂直網(wǎng)站、視頻網(wǎng)站、電子商務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域。
“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)從門戶概念向更加多元化的方向發(fā)展，比如同屬視頻網(wǎng)站的企業(yè)也在采取點播、直播等不同的商業(yè)模式開展業(yè)務(wù)，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正在把狹義的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用向廣義的思路拓展，這也使得它們的市場生存空間在不斷變大。”林嘉說。
瘋狂融資
就在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掀起海外上市熱潮的背后，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市已并非絕對是創(chuàng)始人本身的意愿，背后更有著風(fēng)投的積極助推。
記者在統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，奇虎360最早的投資是在2006年，而當(dāng)當(dāng)最早的投資人已經(jīng)守候了長達(dá)10年之久，人人網(wǎng)的第一輪融資也已是5年前的事了。“一般外資VC的基金存續(xù)期為‘10+2’即10年投資、2年退出，但不少后期入股上述企業(yè)的PE基金一般的存續(xù)期多為‘7+2’甚至是‘5+2’，對于一個存續(xù)期不長的基金而言，當(dāng)下的時間節(jié)點是到了尋求退出的時候，因為或許以后就很難趕上這樣好的時機了?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士直言。
另一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市的優(yōu)異表現(xiàn)也在無形中滋長了未上市企業(yè)的融資額，而這種趨勢在電子商務(wù)領(lǐng)域尤為明顯。公開消息顯示，京東商城前不久第三輪融資金額高達(dá)15億美元，超過了不少企業(yè)的IPO融資。而拉手網(wǎng)則剛剛完成了1.1億美元的最新一輪融資，企業(yè)估值被沖上了11億美元。
“這樣的價格實在看不懂?！绷旨胃嬖V記者，自己最近連續(xù)考察了若干個互聯(lián)網(wǎng)項目，但明顯都具有資本驅(qū)動的特點，企業(yè)的估值受業(yè)內(nèi)上市企業(yè)的影響大幅提升，受投資機構(gòu)追捧的項目一般秉持價高者得的基本原則，但其背后其實已開始存在大量的資本泡沫。
根據(jù)清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年第一季度，中國創(chuàng)投市場共發(fā)生232起投資案例。其中，涉及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資遙遙領(lǐng)先，發(fā)生投資案例45起，共涉及投資金額6.93億美元，幾乎接近2010年全年互聯(lián)網(wǎng)7.18億美元的投資金額數(shù)量。