宋薇萍
繼多家在美上市中國公司遭財(cái)務(wù)質(zhì)疑后，日前，美國證監(jiān)會(huì)民主黨委員路易斯·安吉拉一番針對在美“借殼上市”中國股的公開批評，再次掀起了華爾街“做空”中國股的風(fēng)潮。
表面看，“唱空”不無道理，以“中國高速頻道”為例的一些中小企業(yè)的確存在財(cái)務(wù)混亂、夸大業(yè)績等問題。實(shí)際上，在美國資本市場，“唱空”只為“做空”獲益，中國概念股某種程度上變成了華爾街“做空者”最肥美的大餐。
誰在唱空在美上市中國股？
“在崇尚高度自由的美國資本市場，任何人在任何地方發(fā)表對一家公司的言論，都可能影響其股價(jià)走勢?！币患姨峁┲袊髽I(yè)赴美上市金融咨詢公司、貝爾蒙合伙人中國有限公司全球總裁Joseph Meuse在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者專訪時(shí)表示。
事實(shí)的確如此，近日一家名為Muddy Waters的美國研究公司躍入公眾視線。其官網(wǎng)上直言不諱地寫著——中國有句諺語“渾水摸魚”。該創(chuàng)始人Carson Block和他的團(tuán)隊(duì)，通過刊登在線研究報(bào)告，披露曝光在美上市的中國公司存在的虛假財(cái)報(bào)和欺詐行為。
從目前看，Muddy Waters戰(zhàn)果不俗。據(jù)其網(wǎng)站信息，從2010年至今，Muddy Waters調(diào)查東方紙業(yè)挪用資金、夸大營收；抨擊綠諾科技財(cái)報(bào)虛假，導(dǎo)致其上市未滿月即遭摘牌；今年以來，高速頻道、多元環(huán)球水務(wù)公司也被列入了該研究團(tuán)隊(duì)的“抨擊名單”。
盡管創(chuàng)始人Carson Block拒絕接受本報(bào)記者的采訪，但他在3月接受美國《巴倫周刊》專訪時(shí)曾承認(rèn)，“我一般會(huì)在公布報(bào)告之前做空他們的股票”。據(jù)悉，“狙擊”這幾家在美上市中國公司，已經(jīng)給Muddy Waters帶來豐厚回報(bào)。
嘗到甜頭后，Carson Block在4月12日接受美國電視臺CNBC專訪時(shí)表示，現(xiàn)在調(diào)查的目標(biāo)公司很多，其中包括中國公司的赴美IPO。
此外，一位名叫“Alfred Little”的博客寫手，常常通過美國著名投資者網(wǎng)站Seeking Alpha發(fā)布文章抨擊在美上市中國公司。上周五Alfred Little針對普大煤業(yè)董事局變更實(shí)體股權(quán)和高息抵押融資提出質(zhì)疑，當(dāng)天普大煤業(yè)股價(jià)收盤暴跌34%。
據(jù)其介紹，這位網(wǎng)上非?；钴S的Alfred Little現(xiàn)居上海，曾在德勤工作35年，自稱非常了解中國市場，然而面對本報(bào)記者的采訪郵件，他保持沉默。
做空背后巨大的利益驅(qū)動(dòng)
據(jù)記者調(diào)查，許多專業(yè)“唱空戶”都打著“捍衛(wèi)西方投資者利益”的大旗，但實(shí)際上背后巨大的“做空”利益驅(qū)動(dòng)才是真正的動(dòng)力。
“理性地說，投資人并無道德義務(wù)，創(chuàng)造機(jī)會(huì)通過合法交易手段獲取利益很正常。”美通社董事總經(jīng)理陳玉劼對本報(bào)記者表示，“美國證券市場的‘做空機(jī)制’給了這些‘唱空戶’絕好的機(jī)會(huì)?！?/p>
所謂“做空”，就是先向大型證券信托清算公司(DTCC)借入一定數(shù)量的某股票，然后在股票市場以某價(jià)格賣出，在股票價(jià)格跌下后再買回相當(dāng)數(shù)量的該股還給證券清算公司，整個(gè)過程只需要向DTCC支付清算費(fèi)用就可以了，獲利就是股票賣出價(jià)和買入價(jià)之差。
很明顯，獲利的前提是準(zhǔn)備預(yù)測做空股票短期下跌的趨勢。目前美國有很多從事這種證券借出清算業(yè)務(wù)的公司，最大的就是美林證券。由于DTCC收取清算費(fèi)是按日來計(jì)算，借出股票時(shí)間越長，借出成本越高，所以，做空的終極目標(biāo)是炮制巨大利空消息攻擊某公司，使股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)暴跌。
此外，很多美國律所動(dòng)輒對在美上市中概股發(fā)起集體訴訟，常見的有Rosen、Glancy Binkow & Goldberg等等，但仔細(xì)觀察美國律所網(wǎng)站的訴訟公告，大多是招募購買該股票的投資者加入集體訴訟。一位曾經(jīng)參與過集體訴訟的資深行業(yè)人士對本報(bào)記者指出，這并不是真正為投資者維權(quán)，因?yàn)殡S著投資者參與集體訴訟人數(shù)增多，賠償總金額就相應(yīng)擴(kuò)大，律所就能收取越高的費(fèi)用，而平均分配到每個(gè)投資者的賠償金就少得可憐。
“當(dāng)時(shí)美國律師打電話來說服我加入針對某上市公司的集體訴訟，并聲稱賠償金額高達(dá)數(shù)百萬美元，結(jié)果事實(shí)上，兩年后該官司結(jié)束后，我收到一張面額為98美元的支票。”
“金融危機(jī)重創(chuàng)華爾街，很多提供金融服務(wù)的中小企業(yè)也深受波及，因此他們會(huì)想方設(shè)法地賺錢，目前看，脆弱的中國公司是最容易得手的獵物。”Joseph Meuse評論道。
中概股憑什么遭做空
盡管市場對于通過反向收購、轉(zhuǎn)板實(shí)現(xiàn)在美上市的中國“殼公司”有諸多質(zhì)疑，但已經(jīng)幫助多家中國中小企業(yè)通過反向收購的Joseph Meuse卻認(rèn)為：“如果我沒記錯(cuò)的話，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司也是通過反向收購上市。”
問題的核心，不在于如何在美上市，而是在美上市后中國公司如何提升自我實(shí)力，去適應(yīng)美國證監(jiān)會(huì)的要求，以及美國資本市場的高監(jiān)管。
“中國公司必須要提升自我實(shí)力，增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理、提高信息披露透明度，或者針對市場做空行為采取及時(shí)監(jiān)測、反駁等對應(yīng)措施?！标愑駝卤硎尽?/p>
“很多中國公司都因?yàn)楸蛔隹?，股價(jià)遭錯(cuò)殺后就一蹶不振?！痹诩{斯達(dá)克上市的乳業(yè)公司“圣元國際”在此前“三聚氰胺”事件中雖然未被查出有任何違規(guī)添加三聚氰胺，但股價(jià)依然遭錯(cuò)殺，從2008年的每股近50美元，一路暴跌至現(xiàn)在每股11美元。
Joseph Meuse認(rèn)為：“在美國，公司遭市場人士唱空、做空都很正常，中國公司如果認(rèn)為這些‘指控’莫須有，應(yīng)該雇傭律師積極捍衛(wèi)公司權(quán)利，甚至反過來指控這些所謂的調(diào)查機(jī)構(gòu)?！?/p>
可惜，記者在試圖接近多家在美上市中國公司時(shí)，感受到很多公司顧慮重重。由于觀念問題，他們都抱有“息事寧人”的軟弱姿態(tài)，不愿意站出來反向指控這些美國唱空者、機(jī)構(gòu)。
一位不愿意透露姓名的在美上市中國公司高層在電話中對本報(bào)記者表示，董事局擔(dān)心牽涉到官司，尤其是跨國官司，會(huì)影響公司聲譽(yù)和正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
“在美國，打官司是家常便飯，正是因?yàn)楹苌儆兄袊灸軓?qiáng)硬起來，所以才成為市場上做空者最肥美的獵物?！盝oseph Meuse表示。