導語：高盛周三發(fā)布投資報告，將新東方股票評級從“中性”調高至“買入”，將未來12個月的目標股價從103美元調高至130美元。
摘要：
我們將新東方股票評級從“中性”調高至“買入”，并將其列入“亞太優(yōu)先買進名單”(Asia Pacific Conviction List)，因為我們相信新東方未來12個月的營收和利潤率將大幅增長。由于中產階級收入提高，中國教育需求將繼續(xù)增長，尤其是二、三線城市，而新東方將憑借其網(wǎng)絡規(guī)模和品牌知名度從中受益。我們預計，新東方未來三年利潤的年復合增長率至少將達到30%。
分析：
1)我們認為，新東方近期的成本控制措施將于2011財年第三季度見效，這將在一定程度上環(huán)節(jié)投資者的顧慮。我們預計新東方2012財年利潤率將有所回升，盡管還達不到2008至2009財年水平。
2)我們認為，新東方在中學全科項目(U-Can優(yōu)能)和一對一(1-on-1)領域的投資將推動新東方未來12個月的營收增長。我們預計2011財年營收將增長39%，2012財年將增長32%。2012財年和2013財年每股攤薄收益將分別增長34%和31%。
估值：
我們將新東方股票評級從“中性”調高至“買入”，將未來12個月的目標股價從103美元調高至130美元。(李明)