導(dǎo)語：高盛今天發(fā)表投資報告，維持網(wǎng)易(Nasdaq:NTES)股票“中性”(Neutral)評級，以及52美元的目標(biāo)股價不變。
以下為報告概要：
變化
網(wǎng)易于3月29日開始在中國大陸地區(qū)公測《星際爭霸II：自由之翼》，今天(4月6日)則會正式開始商業(yè)運營，并向用戶收取每月20元人民幣的費用。
含義
1)根據(jù)我們對聊天室的觀察，玩家普遍很認(rèn)可《星際爭霸》系列游戲和暴雪的品質(zhì)。積極的反饋集中于游戲畫面和戰(zhàn)網(wǎng)上的競爭排名系統(tǒng)(這可以從日益繁榮的私服吸引玩家)。然而，我們也搜集了一些負(fù)面反饋，主要圍繞著月費模式的選擇性以及網(wǎng)速和硬件要求過高導(dǎo)致的游戲不夠流暢。
2)借助《星際爭霸》系列游戲的強大品牌，《星際爭霸II》自2010年7月(在海外)發(fā)布以來，已經(jīng)賣出了450萬份拷貝，相比而言，《魔獸世界》的全球注冊量為1200萬(非累積性)。但該游戲的表現(xiàn)在各個地區(qū)并不一致，例如，韓國市場就表現(xiàn)不佳。我們將此歸咎于第一代《星際爭霸》游戲的主導(dǎo)地位以及相對低調(diào)的營銷項目。
3)我們當(dāng)前假設(shè)《星際爭霸II》將在2011/2012年為網(wǎng)易貢獻(xiàn)5%/10%的總收入。
估值
我們根據(jù)分類加總估值法計算的網(wǎng)易12個月目標(biāo)股價為52美元，對應(yīng)2011年游戲稅后凈營業(yè)利潤預(yù)期為13倍，對應(yīng)廣告為22倍、對應(yīng)無線增值業(yè)務(wù)為10倍，凈現(xiàn)金折讓15%。
關(guān)鍵風(fēng)險
游戲市場的競爭和成熟；《魔獸世界：大災(zāi)變》和《星際爭霸II》等游戲/資料片的成功發(fā)布。(書聿)