導(dǎo)語：國(guó)外媒體于3月18日發(fā)布分析文章，就華爾街各大投資銀行協(xié)助中國(guó)企業(yè)在美國(guó)IPO過程中估值時(shí)遇到的問題進(jìn)行了分析。
以下為分析文章全文：
華爾街機(jī)構(gòu)一直對(duì)協(xié)助中國(guó)企業(yè)在美國(guó)IPO非常感興趣，但是要為中國(guó)企業(yè)準(zhǔn)確地估值卻是個(gè)頭疼的問題。
對(duì)美國(guó)機(jī)構(gòu)來說，為中國(guó)企業(yè)估值要注意一系列特別的問題，因?yàn)檫@些迅速成長(zhǎng)的中國(guó)企業(yè)往往盈利都十分有限。他們的股票一旦在公開市場(chǎng)上上市，常常會(huì)發(fā)生一些比較極端的現(xiàn)象：要么暴漲，要么暴跌。
紐交所泛歐交易集團(tuán)新股上市主管斯科特·考特勒(Scott Cutler)表示，“到底應(yīng)該為這些公司的發(fā)展投資多少錢，投資者們對(duì)此意見不一?！?/p>
這不是個(gè)容易的決定，但是各大銀行都樂于嘗試，因?yàn)橥顿Y者大都看好快速成長(zhǎng)的企業(yè)。隨著市場(chǎng)逐漸恢復(fù)景氣，投資者也開始將他們的投資策略從穩(wěn)健型股票轉(zhuǎn)向高回報(bào)型股票。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正在快速發(fā)展擴(kuò)張階段，同時(shí)也為投資者們提供了大量的新機(jī)遇。但也有不少中國(guó)企業(yè)的成功來得并不算光彩，雖然這些公司正在從事新興的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，但是他們僅僅是抄襲了美國(guó)同類成功企業(yè)的產(chǎn)品，因此導(dǎo)致了美國(guó)投資者對(duì)這類中國(guó)公司發(fā)展前景的擔(dān)憂。
各大華爾街銀行都對(duì)中國(guó)企業(yè)的IPO充滿了興趣。根據(jù)全球知名的市場(chǎng)信息和投資者數(shù)據(jù)提供商Ipreo的數(shù)據(jù)，在過去的14個(gè)月當(dāng)中，高盛集團(tuán)，德意志銀行以及花旗銀行在這一領(lǐng)域里都作出了一些比較大的動(dòng)作。
該數(shù)據(jù)顯示，高盛集團(tuán)是協(xié)助中國(guó)企業(yè)在美國(guó)IPO的第一大投行，從2010年開始，高盛已經(jīng)協(xié)助8家中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市，平均首日上市收漲達(dá)41%。
從企業(yè)的角度而言這一漲幅可謂天文數(shù)字——一般來說，證券包銷人希望的首日漲幅應(yīng)該為10%到15%之間。這樣的漲幅能夠有效的控制投資者的風(fēng)險(xiǎn)，但卻無法滿足發(fā)行方對(duì)發(fā)售股票價(jià)值最大化的期望。
排名第九的德意志銀行從去年開始總共協(xié)助了3家中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市，但平均首日上市收漲達(dá)57%，上市一個(gè)月以后股價(jià)高于IPO價(jià)格57%。
而排名第七位的花旗銀行同期總共協(xié)助4家中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市，但平均首日上市收跌8%，一個(gè)月后股價(jià)僅高于IPO價(jià)格17%。
一些中國(guó)公司對(duì)他們股票上市后大漲表現(xiàn)出了極度的不滿。中國(guó)電子商務(wù)公司當(dāng)當(dāng)網(wǎng)于2010年12月在美國(guó)上市，上市首日股價(jià)漲幅高達(dá)87%。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國(guó)慶在博客上公開抱怨說摩根斯坦利應(yīng)該對(duì)估價(jià)過低負(fù)責(zé)。
李國(guó)慶于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市后在微博中寫道：“我后悔沒有把這筆業(yè)務(wù)交給高盛……我要公開揭露這些投資銀行，包括摩根斯坦利。”
之后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的股價(jià)維持在19.12美元到19.5美元之間，略高于其16美元的IPO價(jià)格，與IPO之前證券承銷商預(yù)期的估值相近。
IPO研究公司Renaissance Capital資深分析師尼克·埃因霍恩(Nick Einhorn)表示，中國(guó)企業(yè)的IPO往往規(guī)模都比較小，這意味著作為公開上市的股票，其價(jià)格和表現(xiàn)都更容易受到個(gè)體投資者的態(tài)度和判斷的影響。
除此之外，吸引投資者的另一特質(zhì)——高速發(fā)展——也使得給股票估值更加復(fù)雜困難。埃因霍恩表示，“企業(yè)發(fā)展的越快，就越難用一個(gè)相對(duì)固定的價(jià)格對(duì)其進(jìn)行估值?！?郭力)