導(dǎo)語(yǔ)：瑞士信貸今天發(fā)表投資報(bào)告，維持當(dāng)當(dāng)網(wǎng)(NYSE:Dang)股票“中性”(Neutral)評(píng)級(jí)，但將其目標(biāo)股價(jià)從30.4美元下調(diào)至30.0美元。
以下為報(bào)告概要：
當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2010年第四季度凈利潤(rùn)為1480萬(wàn)元人民幣，較我們的預(yù)期高出14%，原因是：1) 強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)以及2)成本控制措施。得益于強(qiáng)勁的日用百貨收入，其總收入同比增長(zhǎng)59%，較我們的預(yù)期高出2.8%。凈現(xiàn)金為17億元人民幣(約合每股美國(guó)存托憑證3.28美元)。
媒體收入同比增長(zhǎng)42%，較我們的預(yù)期高出1%，而日用百貨收入同比增長(zhǎng)151%，較我們的預(yù)期高出5.5%。營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用較我們的預(yù)期低了32%。由于媒體價(jià)格上漲，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)希望投資提升用戶(hù)體驗(yàn)。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)計(jì)劃增加老用戶(hù)的ARPU(每用戶(hù)平均交易額)，而不是在廣告費(fèi)上過(guò)度投入。
具體到電子書(shū)業(yè)務(wù)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)正在與關(guān)鍵廠(chǎng)商合作，計(jì)劃對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)平臺(tái)上30%的內(nèi)容進(jìn)行免費(fèi)。另外，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)正在開(kāi)發(fā)一種電子書(shū)的標(biāo)準(zhǔn)化格式。
由于第四季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，我們將2011年攤薄每股收益預(yù)期上調(diào)了1%，并將目標(biāo)股價(jià)從30.4美元下調(diào)至30.0美元。盡管我們相信當(dāng)當(dāng)網(wǎng)將受益于電子書(shū)趨勢(shì)的快速增長(zhǎng)，但由于估值較高，因此仍然維持“中性”的股票評(píng)級(jí)。(鼎宏)