新浪科技訊 北京時(shí)間3月10日凌晨消息，高盛集團(tuán)(GS)今天發(fā)布了針對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)(Nasdaq:DANG)的研究報(bào)告，將其股票評級定為“中性”(Neutral)。報(bào)告指出，投資者將更加關(guān)注當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的營收增長前景和獲得更多用戶的投資策略，而不是其近期利潤。

　　以下為這份報(bào)告的主要內(nèi)容：

　　當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2010財(cái)年第四季度業(yè)績符合分析師預(yù)期，但對2011財(cái)年第一季度業(yè)績的預(yù)期略低于分析師預(yù)期。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)第四季度營收為1.077億美元，同比增長59%，符合接受彭博社調(diào)查的分析師一致預(yù)期和我們預(yù)期；不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)第四季度凈利潤為260萬美元，同比下滑23%，低于我們預(yù)期的300萬美元，但高于彭博社分析師平均預(yù)期的160萬美元。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)利潤的同比下滑，主要是由于推銷費(fèi)計(jì)劃有所改變。不計(jì)入這一影響，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)第四季度凈利潤同比增長。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)第四季度毛利率為22.4%，低于去年同期的25.3%；運(yùn)營利潤率為1.9%，低于去年同期的4.6%，同樣是由于受到推銷費(fèi)計(jì)劃發(fā)生改變的影響。

　　當(dāng)當(dāng)網(wǎng)第四季度圖書和媒體產(chǎn)品營收為8200萬美元，同比增長42%，在總營收中所占比例為76%；日用品營收為2360萬美元，同比增長151%，在總營收中所占比例為22%。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)第四季度活躍用戶人數(shù)為440萬人，同比增長47%；當(dāng)當(dāng)網(wǎng)第四季度訂單總量同比增長34%，訂單平均規(guī)模為12.40美元，同比增長18%。

　　當(dāng)當(dāng)網(wǎng)預(yù)計(jì)，2011財(cái)年第一季度營收為人民幣6.73億元到人民幣6.81億元，約合1.020億美元到1.032億美元(不計(jì)入?yún)R率變動(dòng)的影響)，同比增長50%到52%，其中值較我們預(yù)期低5%，較彭博社分析師平均預(yù)期低2%。

　　分析：

　　(1)由于中國電子商務(wù)市場正處于早期階段，且這一市場上存在著大量機(jī)會(huì)，因此我們相信投資者將更加關(guān)注當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的營收增長前景和獲得更多用戶的投資策略，而不是其近期利潤。在發(fā)布財(cái)報(bào)后召開的電話會(huì)議上，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)管理層承認(rèn)該公司正面臨著更大的競爭壓力，其中包括在價(jià)格和物流方面的競爭等；當(dāng)當(dāng)網(wǎng)計(jì)劃在這些領(lǐng)域維持競爭能力。

　　(2)我們認(rèn)為，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)符合預(yù)期的第四季度營收增長和對第一季度營收季比下滑的預(yù)期無法令人感到興奮。但需要指出的是，這是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)第一次公布業(yè)績結(jié)果和發(fā)布業(yè)績預(yù)期，因此其業(yè)績預(yù)期可能比較保守。(唐風(fēng))