嵇晨
10天后，本來是新華悅動(dòng)傳媒赴美國納斯達(dá)克上市的四周年慶。
然而，就在北京時(shí)間3月9日清晨，因長期股價(jià)低于1美元，新華悅動(dòng)傳媒正式被納斯達(dá)克交易市場除名，其美國托存憑證已被移交到粉單市場(Pink Sheet Market)繼續(xù)交易，代碼由原先的XSELD變?yōu)閄SELY.PK。
毫無懸念，在粉單市場的第一個(gè)交易日，新華悅動(dòng)傳媒從開盤0.74美元，一路暴跌78.57%收至0.15美元。
“1美元中概股”各出奇招避退市
其實(shí)，此前因股價(jià)長期過低，新華悅動(dòng)傳媒曾多次遭到納斯達(dá)克的退市警告。為了避免摘牌退市，公司曾在今年1月通過完成15合1的并股，原來1個(gè)托管股份(ADS)等于2個(gè)普通股，合股后就等同于30個(gè)普通股。
細(xì)數(shù)當(dāng)前在美國上市的中國股票，像新華悅動(dòng)這樣遭退市警告的中國概念股并不少。
2010年10月，主營面粉磨制和銷售的新龍亞洲(NWD)因股價(jià)過低遭紐約全美交易所退市警告?！兜谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者致電位于山東的該公司總部，其“股票部”一位女士在電話中表示，對(duì)于公司或?qū)⒉捎?00股合1股的方式來避免退市，目前尚無定論。目前新龍亞洲報(bào)0.05美元。
古杉集團(tuán)(GU)也在去年5月受到紐交所退市警告，稱股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元，所幸最終其通過11月的5合1并股，掙脫了1美元泥潭，日前股價(jià)在4.74美元。
有意思的是，當(dāng)一只股票在國內(nèi)市場遭到降級(jí)之后，通常會(huì)變成“殼”。美國市場中，有退市降級(jí)可能的“1美元中概股”同樣被視為能赴美上市的“殼資源”。
去年10月，被納斯達(dá)克上市資質(zhì)委員會(huì)認(rèn)定為“沒有業(yè)務(wù)經(jīng)營的殼公司”的智遠(yuǎn)天下(CHIO)被暫停普通股交易，在提交申請(qǐng)暫緩?fù)耸刑嶙h的書面文件后，智遠(yuǎn)天下立即宣布公司正與Maxim Group等業(yè)內(nèi)人士合作，全力加速推進(jìn)福建鼎能生物對(duì)其并購交易的進(jìn)行，后者會(huì)通過并購、直接匯兌或其他方式收購智遠(yuǎn)天下的普通股。如果借殼失敗，智遠(yuǎn)天下的股票則可能一文不值。截至記者發(fā)稿時(shí)，Maxim Group和福建鼎能生物沒有回應(yīng)采訪要求。
保殼成功的也有，比如通過反向拆股的大華建設(shè)(CAEID)，在去年下半年收購上海聯(lián)游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司60%股份，并任命唐駿為董事長，只是受重組期經(jīng)營蕭條所累，股價(jià)近日又回落到1美元附近，最新報(bào)價(jià)1.02美元。
經(jīng)營不善是內(nèi)因
“表面看，絕大部分受退市危機(jī)的中概股都因股價(jià)長期低于1美元，無法滿足美國上市要求。實(shí)際上，上市公司經(jīng)營不善，業(yè)績虧損嚴(yán)重，投資者缺乏信心，才是真正的內(nèi)因。”美股分析師鐘日昕認(rèn)為。
舉例新華悅動(dòng)傳媒，從掛牌美國市場伊始，就從未擺脫過經(jīng)營持續(xù)虧損、股價(jià)持續(xù)下跌的陰影。
2007年3月9日首登納斯達(dá)克，新華悅動(dòng)的開盤當(dāng)日股價(jià)即破發(fā)，比發(fā)行價(jià)13美元下跌了12.69%，
資料顯示，為了籌劃赴美上市，新華悅動(dòng)在2005年急速擴(kuò)張公司規(guī)模，通過大肆收購當(dāng)時(shí)國內(nèi)經(jīng)營不善媒體的廣告業(yè)務(wù)代理權(quán)，再轉(zhuǎn)手出售廣告權(quán)獲得利潤。當(dāng)時(shí)被招致麾下的有北京世紀(jì)光年傳媒文化有限公司、經(jīng)世集團(tuán)有限公司、中國廣告集團(tuán)、聯(lián)恒市場研究公司等。并購模式的短期效應(yīng)非常明顯，2006年年報(bào)顯示，新華悅動(dòng)傳媒凈收入增長中，廣告收入占比76.1%，延續(xù)前期并購增長勢頭，2007年凈收入更是同比暴漲738%。
好景不長，2008年新華悅動(dòng)開始逐漸陷入虧損泥潭，營收下降后，因現(xiàn)金流不足不得不放緩并購，甚至靠出售之前收購的子公司填補(bǔ)虧損，當(dāng)時(shí)股價(jià)已跌破1美元。至2010年，該公司經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型失敗，利潤呈負(fù)增長，股價(jià)更是徘徊在0.80美元左右。
時(shí)至今日，在新華悅動(dòng)傳媒網(wǎng)站的投資者關(guān)系一欄中顯示可下載的年度財(cái)報(bào)，只有輝煌得令人驚嘆的2007年財(cái)報(bào)。而昨天本報(bào)記者幾乎打遍了該公司位于北京、上海、香港、美國所有電話，都沒有人接，頗有人去樓空，徒剩軀殼的沒落感。
近來，隨著資本市場越來越開放，越來越多的中國公司前赴后繼地希望赴美上市，由此也在華爾街掀起了一股“中國概念股”潮流。對(duì)于新華悅動(dòng)傳媒的退市事件本身而言，或許并不值得大驚小怪。
上海證券美股分析師彭蘊(yùn)亮認(rèn)為，“美國證券市場相對(duì)成熟，退市機(jī)制主要是保護(hù)投資者利益，鼓勵(lì)不同交易所之間公平競爭。已經(jīng)赴美或者正在路上的中國公司應(yīng)該用心做好經(jīng)營，讓投資者對(duì)其未來盈利有預(yù)期。當(dāng)然，做好心理準(zhǔn)備去適應(yīng)美國證券市場嚴(yán)格的規(guī)章制度也是必需的?！?/p>
美國的退市機(jī)制
一般在美國上市的公司主要有兩種形式退市。第一，主動(dòng)退市，即上市公司被主管經(jīng)理人員或第三方私人投資集團(tuán)兼并；第二，被動(dòng)退市。上市公司被主管部門、機(jī)構(gòu)或證券交易所除牌，停止交易。主要原因包括沒有交納年費(fèi)、交易價(jià)格低于規(guī)定水平、違反交易規(guī)定或違法、破產(chǎn)或清算等。
紐約交易所的退市規(guī)定，有以下情形者將被摘牌：公眾股東數(shù)量達(dá)不到交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)；因資產(chǎn)處置、凍結(jié)等因素而失去持續(xù)經(jīng)營能力；法院宣布公司破產(chǎn)、清算；財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績達(dá)不到交易所規(guī)定的最低要求等。在公司出現(xiàn)退市情形時(shí)，紐交所允許公司有18個(gè)月的整改期間，18個(gè)月后，公司仍未達(dá)到持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)的，才被終止交易。
著名的美國“兩房”也因數(shù)十億的虧損，導(dǎo)致股價(jià)長期低于所規(guī)定的1美元，或?qū)⒑芸鞆募~約交易所退出。
納斯達(dá)克交易所的退市條件是，如果某公司股票市價(jià)低于最低交易價(jià)(1美元)超過30個(gè)交易日，會(huì)向該公司提出退市警告，并限其在90天內(nèi)改善公司業(yè)績，使股票的市價(jià)回復(fù)到高于最低交易價(jià)的“可以接受”水平，否則該公司將被勒令退市。在某些情況下，納斯達(dá)克會(huì)給上了“退市”名單的公司3個(gè)月以上的寬限期，不過前提是該公司必須證明其凈收入超過75萬美元，股東所持股票金額超過500萬美元，或公司市值超過5000萬美元。