新浪科技訊 北京時(shí)間3月4日晚間消息，摩根士丹利周五發(fā)布投資報(bào)告，維持華視傳媒股票“增持”(Overweight)評級。
以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：
華視傳媒2010財(cái)年第四季度營收為4490萬美元，環(huán)比增長18%，同比增長41%，較我們的預(yù)期高2%?；诜敲绹ㄓ脮?huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)，凈利潤為450萬美元，高于第三季度的110萬美元，較我們的預(yù)期高約50%。
積極因素：1)華視傳媒所售廣告時(shí)長環(huán)比增長約30%，同比增長100%，使用率達(dá)到約40%。2)每廣播小時(shí)營收(ASP)達(dá)到859美元，環(huán)比增長18%，同比增長8%。3)華視傳媒預(yù)計(jì)2011財(cái)年第一季度營收將同比增長37%至45%。
消極因素：1)收購DMG導(dǎo)致商譽(yù)減值5600萬美元。2)銷售及營銷成本環(huán)比增長30%，主要是銷售人員增加所致。3)為分眾傳媒的投資發(fā)行約1700萬股新股，導(dǎo)致股票稀釋約20%。
華視傳媒的廣告業(yè)務(wù)開始反彈，成本控制措施將帶來利潤增長。我們認(rèn)為：1)華視傳媒2011財(cái)年?duì)I收同比將增長40%，主要得益于廣告利用率的提升。2)與中央電視臺(tái)的合作將提升華視傳媒的知名度，吸引更多電視廣告預(yù)算。3)華視傳媒正在重新評估其網(wǎng)絡(luò)，終止一些無利可圖的媒體協(xié)議，這將使整體媒體成本降低1000萬美元以上，確保2011年的媒體成本漲幅低于10%。
估值：我們維持華視傳媒股票“增持”(Overweight)評級。(李明)