新浪科技訊 北京時間3月3日凌晨消息，摩根士丹利今天公布研究報告稱，盛大網(wǎng)絡(luò)(Nasdaq:SNDA)是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中現(xiàn)金最充足的公司之一。
以下為這份報告的主要內(nèi)容：
盛大網(wǎng)絡(luò)第四季度凈銷售額為人民幣15億元，比去年同期增長2%，比上一季度增長11%；運營利潤為人民幣1.35億元，比去年同期下滑76%，主要由于來自新業(yè)務(wù)的運營成本增長；每股美國存托憑證攤薄收益為人民幣2.22元，高于第三季度的人民幣1.68元，但低于去年同期的人民幣5.30元。
有利因素：1)盛大網(wǎng)絡(luò)第四季度來自于其他業(yè)務(wù)(如酷6傳媒、文學(xué)、棋牌游戲、電子體育等)的營收同比大幅增長103%，在凈營收中所占比例為26%，高于去年同期的13%。其中，來自于酷6傳媒的銷售額季比增長58%，主要由于受到亞運會相關(guān)廣告支出增長的提振；2)盛大游戲第一季度營收預(yù)計將同比增長6%到8%，扭轉(zhuǎn)過去3個季度中的下行趨勢；3)盛大網(wǎng)絡(luò)持有的凈現(xiàn)金總額為12億美元，約相當(dāng)于盛大網(wǎng)絡(luò)市值的一半，是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中現(xiàn)金最充足的公司之一。
不利因素：1)盛大網(wǎng)絡(luò)的運營利潤率同比下滑29個百分點，季比下滑2個百分點，至9%，主要由于受到非游戲新業(yè)務(wù)的損害。
新的合資企業(yè)仍舊處于孵化階段：基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，我們對盛大網(wǎng)絡(luò)的估值為42.1美元。需要指出的是：1)雖然盛大網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)視頻子公司酷6傳媒增長迅速，但運營虧損季比增長22%，將盛大網(wǎng)絡(luò)的運營利潤率壓低7個百分點；2)盛大網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)將其遺留無線部門轉(zhuǎn)型為盛大無線，目前盛大無線正集中致力于Android應(yīng)用開發(fā)。我們認(rèn)為，Android平臺應(yīng)該擁有高增長的潛力，原因是根據(jù)我們的估測，中國智能手機(jī)滲透率仍保持在10%到20%的較低水平；3)盛大網(wǎng)絡(luò)擁有中國最大的文學(xué)網(wǎng)站，覆蓋了超過80%的網(wǎng)絡(luò)讀者。這就意味著，版權(quán)侵權(quán)和免費內(nèi)容可能會對其付費閱讀的商業(yè)模式造成負(fù)面影響。(唐風(fēng))