嚴(yán)婷
德意志交易所(Deutsche Boerse，下稱“德交所”)與紐約泛歐交易所(NYSE Euronext)“聯(lián)姻”的消息讓納斯達(dá)克(Nasdaq OMX Group Inc。)越發(fā)坐立不安，因?yàn)樵谶@個(gè)弱肉強(qiáng)食的全球交易所市場中，“單身”是不會(huì)成為“貴族”的。
據(jù)《華爾街日報(bào)》本周二報(bào)道，急于告別“單身”的納斯達(dá)克正試圖與潛在合作伙伴聯(lián)手競購紐約證券交易所(下稱“紐交所”)，如果“搶親”不成，那么納斯達(dá)克也會(huì)考慮“聯(lián)姻”另一家交易所，或者干脆“賣身”。
納斯達(dá)克考慮三種選擇告別“單身”
面對金融監(jiān)管趨嚴(yán)影響傳統(tǒng)盈利、另類交易平臺(tái)擠占市場份額的現(xiàn)狀，全球各大交易所的業(yè)內(nèi)整合趨勢愈演愈烈，并已開始掀起一股“合并潮”。
一周前，紐交所的母公司紐約泛歐交易所宣布了一樁100億美元的交易，將與位于法蘭克福的德交所合并。
這一周來，按捺不住的納斯達(dá)克也開始考慮告別“單身”。
“搶親”是納斯達(dá)克醞釀的計(jì)劃之一。據(jù)《華爾街日報(bào)》援引知情人士的消息稱，在首席執(zhí)行官格雷費(fèi)爾德的領(lǐng)導(dǎo)下，納斯達(dá)克正在評估自己是否有能力和德交所競購紐交所。
而若“搶親”不成，納斯達(dá)克或?qū)⑦x擇“賣身”。據(jù)報(bào)道，有消息人士表示，如果最終不能給出更高的收購價(jià)格，那么納斯達(dá)克也會(huì)考慮收購另一家交易所，或者干脆將自己賣掉，從而避免在紐交所和德交所“聯(lián)姻”之后被邊緣化。
據(jù)悉，納斯達(dá)克一直在試圖和潛在的合作伙伴聯(lián)合競購紐交所。這其中包括芝加哥商業(yè)交易所的母公司——芝加哥商業(yè)交易所控股公司，還有商品交易商——洲際交易所。有知情人士還表示，相比芝加哥商業(yè)交易所，洲際交易所更愿意和納斯達(dá)克進(jìn)行商談，盡管離達(dá)成交易還很遠(yuǎn)。
如果聯(lián)手競購紐交所，納斯達(dá)克感興趣的是得到紐交所的股票交易業(yè)務(wù)，并借此在美國股票上市市場占據(jù)主導(dǎo)地位。而洲際交易所就可能得到紐交所在2007年收購泛歐交易所(Euronext)時(shí)得到的歐洲衍生品交易業(yè)務(wù)。但洲際交易所是否能從這樣一筆交易中得到跟納斯達(dá)克一樣多的好處仍不得而知。兩家交易所的發(fā)言人均拒絕置評。
每種方案都困難重重
告別“單身”從來都不是一件容易的事情。
首先，如果要拆散德交所和紐交所的“聯(lián)姻”并對紐交所提出新的競購，那么納斯達(dá)克就必須支付高達(dá)3.37億美元的“分手費(fèi)”，而且要保證提出至少不比德交所差的條件。
但納斯達(dá)克和洲際交易所可能并沒有實(shí)力拿出一個(gè)比德交所更具吸引力的方案來，而聯(lián)合競購比起單獨(dú)競購也更難就交易條件和結(jié)構(gòu)達(dá)成一致。
據(jù)《華爾街日報(bào)》援引知情人士的話稱，盡管意識(shí)到競購紐交所面臨的重重困難，納斯達(dá)克仍在試圖找尋其他創(chuàng)造性的收購方案。如果納斯達(dá)克認(rèn)定自己不會(huì)成功，那么它可能尋求以其他方式擴(kuò)張，例如有可能收購芝加哥期權(quán)交易所的母公司芝加哥期權(quán)交易所控股公司。
據(jù)知情人士稱，芝加哥期權(quán)交易所控股公司并不拒絕潛在買家。但一些人卻擔(dān)心，納斯達(dá)克較低的市盈率可能使它難以收購市盈率較高的芝加哥期權(quán)交易所。
若這一方案也不可行，那么納斯達(dá)克將考慮干脆將自己賣給洲際交易所。
但“賣身”恐怕也很難。美國洲際交易所和芝加哥商業(yè)交易所是美國除紐交所以外最大的兩家交易所運(yùn)營商，對于納斯達(dá)克似乎還沒有什么興趣，因?yàn)楣善苯灰讟I(yè)務(wù)的競爭已異常激烈。
“作為股東，你希望它們被收購，但納斯達(dá)克若想長久存在，你想要看到的當(dāng)然是他們?nèi)ナ召徶ゼ痈缙跈?quán)交易所?！蓖缎蠸andler O’Neill & Partners分析師雷佩托表示。
未來或有更多選擇
但如果不那么著急的話，納斯達(dá)克應(yīng)該還有更多選擇。
于2009年12月離任的納斯達(dá)克前任二把手——薄滿樂(Magnus Bocker)，目前正擔(dān)任新加坡交易所首席執(zhí)行官，而他與納斯達(dá)克的格雷費(fèi)爾德關(guān)系密切。薄滿樂以前與格雷費(fèi)爾德有過合作，正是他在2008年時(shí)同意將當(dāng)時(shí)自己擔(dān)任CEO的OMX出售給了納斯達(dá)克。
新加坡交易所采用的是納斯達(dá)克集團(tuán)的技術(shù)，而該交易所目前正在進(jìn)行自己的一樁收購交易——以83億美元的價(jià)格收購澳大利亞交易所公司。如果這筆交易失敗，或者是在未來某個(gè)時(shí)期，新加坡交易所很可能會(huì)把目光投向納斯達(dá)克。
“納斯達(dá)克作為技術(shù)提供商，在戰(zhàn)略上是具有吸引力的?！丙湼窭碜C券分析師迪特邁爾認(rèn)為，因?yàn)榧{斯達(dá)克在技術(shù)領(lǐng)域的全球市場份額很大。
除此之外，納斯達(dá)克還有另外一個(gè)選擇，則是等倫敦證券交易所集團(tuán)完成與多倫多證券交易所所有者TMX 集團(tuán)的合并后，再與市值和納斯達(dá)克相當(dāng)?shù)男鹿竞喜ⅰ?/p>
與最大幾個(gè)競爭對手相比，納斯達(dá)克對傳統(tǒng)股票交易的依賴度更強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，納斯達(dá)克2010年的衍生品與清算業(yè)務(wù)收入是2.65億美元，僅占全部凈收入的17%。相比之下，紐約泛歐交易所集團(tuán)2010年衍生品收入的比例是33%，而德交所的比例是40%。而且納斯達(dá)克很大一部分的衍生品收入來自股票期權(quán)，并非利潤更高的期貨業(yè)務(wù)。
但分析師認(rèn)為，正是強(qiáng)大的技術(shù)水平和嚴(yán)格的成本控制，使納斯達(dá)克至今能夠屹立不倒。