國(guó)泰君安(香港)
據(jù)新聞報(bào)導(dǎo)，騰訊(00700 HK)將計(jì)劃成立互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金，投資互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)行業(yè)中具有創(chuàng)新性的公司。騰訊將是基金的唯一投資方，預(yù)計(jì)首期投資規(guī)模約人民幣50億元。
關(guān)于成立的產(chǎn)業(yè)基金的要點(diǎn)包括：1)投資標(biāo)的將主要關(guān)注網(wǎng)路游戲、移動(dòng)游戲、電子商務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新媒體等；2)成立產(chǎn)業(yè)基金是騰訊開放平臺(tái)計(jì)畫的一部分；3)騰訊計(jì)畫打造一個(gè)平臺(tái)，以支持互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展；4)50億元的大部分投資將在2-3年內(nèi)完成；5)騰訊希望被投資的公司能為騰訊開放平臺(tái)上的用戶提供更多的服務(wù)以在長(zhǎng)期內(nèi)增強(qiáng)其用戶粘性。
考慮到另外一個(gè)基金，即首期規(guī)模約100億元人民幣的云峰基金，我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展將加速。創(chuàng)新型公司及其具有創(chuàng)造力的構(gòu)思將獲得資金、QQ和淘寶的用戶以及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)的支援，發(fā)展速度將更快。
我們認(rèn)為基金對(duì)騰訊和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展均較正面。對(duì)騰訊而言，我們期待1)更多的收購(gòu)消息將獲公布；2)騰訊平臺(tái)上將有更多應(yīng)用推出；3)更多的游戲會(huì)在貨幣化方面取得成功。我們會(huì)根據(jù)4Q10業(yè)績(jī)情況調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，暫維持不變?？紤]到公司微博和開放平臺(tái)的發(fā)展，我們認(rèn)為騰訊仍有享有估值溢價(jià)。目前，新浪估值約相當(dāng)于1.4倍09-12年P(guān)EG及38.5倍2011年市盈率，我們認(rèn)為對(duì)騰訊估值至1.2倍09-12年P(guān)EG或35.0倍2011年市盈率(相當(dāng)于目標(biāo)價(jià)240.0港元)并不過(guò)分。我們重申對(duì)騰訊的買入評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)暫維持215.0港元，但在4Q10業(yè)績(jī)后預(yù)計(jì)會(huì)上調(diào)目標(biāo)價(jià)。