新浪科技訊 北京時間2月2日凌晨消息，美國投資公司Auriga今天發(fā)布了暢游網(wǎng)(Nasdaq:CYOU)的研究報告，將暢游網(wǎng)的股票評級維持在“持有”(Hold)不變，同時將其目標價從29美元上調(diào)至31美元。

　　以下為這份報告的主要內(nèi)容：

　　暢游網(wǎng)2010財年第四季度業(yè)績超出分析師預期，主要由于受到《天龍八部》表現(xiàn)良好的推動。雖然暢游網(wǎng)對2011財年第一季度業(yè)績的預期超出分析師平均預期，但暢游網(wǎng)預計其核心游戲業(yè)務(wù)在第一季度中無法實現(xiàn)增長，季比增長主要來自于一項并購交易。

　　就暢游網(wǎng)未來前景而言，有兩個因素令我們感到擔心：1)游戲產(chǎn)品組合缺乏多樣性——暢游網(wǎng)當前營收主要來自于《天龍八部》；雖然暢游網(wǎng)稱2011年將推出4款游戲，但該公司未來增長前景完全依賴于《鹿鼎記》。我們認為，營收過于集中會給暢游網(wǎng)增長帶來風險。2)收購上海晶茂文化傳播有限公司的交易可能是個問題。有基于此，我們維持暢游網(wǎng)股票的“持有”評級，但同時將其目標價從29美元上調(diào)至31美元。

　　* 收購上海晶茂文化傳播有限公司的交易可能會對暢游網(wǎng)近期以后的利潤率造成壓力——暢游網(wǎng)目前持有上海晶茂文化傳播有限公司100%的股權(quán)，這家公司的主要業(yè)務(wù)是中國影院廣告。從2月1日開始，暢游網(wǎng)將把上海晶茂文化傳播有限公司的全部業(yè)績表現(xiàn)計入其損益表。我們相信，這項交易可能帶來兩個問題：1)由于上海晶茂文化傳播有限公司仍舊處于運營虧損的狀態(tài)，而且我們認為由于面臨競爭的緣故，該公司無法在近期內(nèi)實現(xiàn)盈利，這將對暢游網(wǎng)的利潤率帶來負面壓力。2)雖然暢游網(wǎng)認為，收購上海晶茂文化傳播有限公司有助于對《鹿鼎記》等游戲進行廣告促銷，但我們認為，這項交易最終可能變成昂貴而沒有必要的措施。對暢游網(wǎng)來說，廣告業(yè)務(wù)是一個全新的領(lǐng)域，原因是該公司的專業(yè)領(lǐng)域一直都是網(wǎng)絡(luò)游戲。

　　* 在所有開發(fā)中游戲里，《鹿鼎記》是暢游網(wǎng)2011年業(yè)績增長的關(guān)鍵——暢游網(wǎng)的未來增長前景依賴于《鹿鼎記》，這款游戲已在2010年12月份開始新一輪的封測，暢游網(wǎng)已經(jīng)完成了該游戲的營銷計劃。暢游網(wǎng)計劃在2011年3月份正式啟動全國范圍內(nèi)的《鹿鼎記》營銷活動。由于發(fā)布時間推遲多年的緣故，我們對《鹿鼎記》能否取得成功沒有太大信心。

　　* 暢游網(wǎng)對2011財年第一季度的業(yè)績超出華爾街分析師預期，其部分原因是受到收購交易的推動——暢游網(wǎng)預計，第一季度網(wǎng)絡(luò)游戲營收為9100萬美元到9300萬美元，好于分析師此前預期的9000萬美元；計入上海晶茂文化傳播有限公司的業(yè)績，暢游網(wǎng)預計第一季度總營收為9200萬美元到9500萬美元。不按照美國通用會計準則，暢游網(wǎng)第一季度凈利潤為4950萬美元到5100萬美元，每股收益為0.93美元到0.96美元，股權(quán)獎勵支出為150萬美元到200萬美元，這將把暢游網(wǎng)的每股完全攤薄收益降低0.03美元到0.04美元。華爾街分析師平均預期，暢游網(wǎng)第一季度每股收益為0.85美元。

　　* 維持暢游網(wǎng)“持有”評級——我們維持暢游網(wǎng)股票的“持有”評級，同時將其目標價從29美元上調(diào)至29美元，這一目標價的計算方式是用8倍的市盈倍數(shù)乘以我們預計的暢游網(wǎng)2011年3.90美元的每股收益。(唐風)